叫停协议股权转让 交行4月中旬上会五一后回A股

　　中信银行正在各地紧张地路演，交通银行(3328.HK)A股上市进程也在加快。

　　3月15日向证监会递交发行材料，3月23日叫停法人股协议转让和公开拍卖转让。知情人士透露，下一步，交通银行有望在4月中旬上会，逐步展开询价和路演发行，并尾随中信银行于“五一”后登陆A股。

　　代持股份处置悬念

　　3月20日10点30分，北京产权交易所拍卖现场，8249万股的交通银行法人股权拍卖开始。最终，近7000万股由于卖方涉及代持而被中断拍卖，不过卖方自持的1000多万股股权，仍然拿到了每股超过7元的高价。

　　类似的交行股权交易近几年来日渐增多，在去年交行启动回A程序以来逐渐进入高潮。上世纪交行重组时，曾向社会公开发行了大量

　　记者了解到，这些转让交易中，有的伴随着股权过户，有的则仅属于交易持有——即没有所有权，不过由于看好升值机会，之前仍有大量的代持达成协议。知情人士透露，3月20日的卖方代持部分就有可能由于仅是交易持有而没有达成协议。而在3月23日以后，随着交通银行上市的临近，除非是涉及债权债务等处理需要司法拍卖，协议转让等过户转让都被交通银行叫停。

　　去年年底，交通银行相关人士曾对外表示，将通过回购和设立相应上市交易锁定期等方式，完成对内资法人股权的处置。

　　同样有悬念的还有汇丰银行的增持问题。目前汇丰以19.9%的持股比例为交通银行的战略投资者。根据相关测算，在交行不超过45亿股的发行方案实施后，如果汇丰不进行增持，股份将摊薄到18.1%。此前就有迹象表明，因为汇丰行使反摊薄权谈判，而使原本计划3月回A的交通银行上市进程延迟。

　　法国巴黎百富勤助理董事陈皖明认为，汇丰增持与否对双方的战略合作影响不大，只要价格合理，汇丰增持的可能性很大。

　　发行价或在7元左右

　　在股权难题之外，有金融分析师指出，交通银行的A股发行上市将变得十分“简单无悬念”。

　　东方证券顾军蕾表示，从中信目前发行的进度来看，监管层已经有意错开中信银行与交通银行的发行时间，这对双方的定价都有利。

　　而对于交通银行的定价，市场人士普遍认为，法人股权的交易定价和H股定价将是其A股定价的重要参考。在法人股权交易方面，从去年下半年的2元左右已经涨到了年底的4元附近，而4月4日最新的一次司法拍卖，交通银行的股权达到了每股7.25元的高价。

　　反观其H股价格，交通银行2005年6月在H股上市，当时发行价2.5港元，每股净利润0.12港元，每股净资产1.66港元，而当前H股股价已在8港元附近，截止到2006年3月31日的每股净利润0.06港元，每股净资产为1.88港元。市场人士普遍认为，A股在H股的基础上有一定的折价，如在7元左右比较合理。