广州证券：天马股份和荣信股份估值

　　广州证券卢振宁

　　今日，天马股份(002122)、荣信股份(002123)正式在中小板挂牌交易。

　　天马股份：55-66元

　　天马股份主营高端轴承产品，公司在铁路货车轴承和短圆柱滚子轴承上的市场占有率位居首位，竞争优势明显。

　　预计天马股份2007年和2008年每股收益分别为1.8元和2.4元。中小企业板的轴研科技和天马股份较具可比性，近期轴研科技的股价大约相当于28-34倍的2007年动态市盈率或20-24倍的2008年动态市盈率，考虑到天马股份的成长性到2008年才得到充分体现，因此可取20-24倍的2008年动态市盈率，合理价格约为48-57.6元。

　　根据有关统计，各

证券研究机构对天马股份二级市场价格的预测约介于40-60元。其中平安证券预计价格介于45-50元，国泰君安预计价格为47.8-57.3元。参考近期中小企业板类似规模、发行价格及行业特性

股票上市首日的表现，预计天马股份这类高成长性优势企业较受市场追捧，上市首日涨幅约介于90%-130%，对应价格约为55-66元。

　　荣信股份：37-45元

　　荣信股份主营业务为节能大功率电力电子设备的设计和制造，主要产品有：高压动态无功补偿装置(SVC)、智能瓦斯排放装置(MABZ)、电力滤波装置(FC)和高压变频装置(HVC)等。公司的技术优势非常明显，是SVC首部国家标准起草单位，拥有多项专利技术。在SVC和MABZ的市场份额分别高达50%和92.6%，垄断优势明显。

　　预计荣信股份2007年和2008年每股收益分别为1元和1.3元。目前输变电设备上市公司的估值水平大致处于30-36倍的2007年动态市盈率或22-27倍的2008年动态市盈率，在此估值水平下荣信股份的价格将约在29-35元间。

　　根据有关统计，各证券研究机构对荣信股份二级市场价格的预测主要介于30-40元，但也有机构给予60-75元的高定价。其中长江证券预计价格为31.2-41.6元，光大证券预计价格介于29-34元。参考以往中小企业板类似规模股票上市首日的表现，预计新海股份上市首日涨幅约介于100%-140%，对应价格约为37-45元。

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