兴业银行上市 分析师称短期银行股值得密切关注

　　来源：广州日报 作者：李成

　　兴业银行是今年继中国人寿之后又一只融资规模超过百亿元的大盘股。分析师认为，兴业银行成长性较好，上市后可能会受到市场追捧，有望成为国内最贵的银行股。

　　文/表 记者 李成

　　今天，兴业银行4.51亿股A股股票将在上海证券交易所上市交易。该公司A股股本为50亿股，证券简称为“兴业银行”，证券代码为“601166”。兴业银行此次IPO共发行10.01亿股，发行价是15.98元/股，融资规模约160亿元，扣除发行费用后，兴业银行本次募集资金净额约为157亿元。

　　机构预测首日定价最低22元

　　日前，一些研究机构对兴业银行上市首日的价格做出了预测。中金公司认为，兴业银行的估值水平应当与浦发银行接近，二级市场价格定位中枢在23.3元左右，低端19.4元附近较为安全，而高端达到27.2元则建议开始逐渐减持。

　　具体而言，兴业与浦发在股东结构、地域集中度、业务结构等方面最具有可比性。浦发银行目前2007年市净率为3.5倍，但过去3个月和过去1个月平均收盘价对应的2007年市净率约为2.51倍和3.01倍。从稳健角度出发，兴业银行二级市场交易的合理市净率中枢应当处于2.5倍~3倍这一区间。

　　中信证券资深分析师武昂认为，兴业银行的效益好，又是新股，上市后定会吸引资金进入。不过现在大气候已发生变化了，兴业银行的定位可能会比之前的预期低一些，大约在25元~28元。

　　国信证券李珊珊给予其2007年26~28倍的市盈率，假设公司2006年和2007年净利润分别保持44.4%和33.9%的增长，那么合理价位应在24.30~26.17元之间，对应2007年的市净率为3.52~3.79倍，相对15.98元的发行价格有52%~64%的涨幅。

　　恒生银行账面“狂赚”600%多

　　机构对兴业银行上市首日的定价普遍在22~30元之间。这对于3年前以2.7元每股购买兴业银行9.99亿股的三位外资战略投资者恒生银行、IFC、新加坡直接政府投资公司来说，意味着192亿~272亿的股权收益。其中，恒生银行于2004年以17.26亿元，认购兴业约6.39亿新股，每股作价约2.7元，按兴业银行今天上市最低预测价22元计算，其账面已升值至140多亿元，“净赚”123亿元，账面狂赚600%还多。不过，根据有关规定，这部分股份在兴业银行上市一年内不得上市转让。

　　值得关注的是，兴业银行上市后，恒生的持股量将由15.98%摊薄至12.78%。然而，尽管恒生一直宣布要在时机成熟时对兴业进行增持，同时在入股协议生效时做了排他性承诺——除兴业外在业务上不与第三家合作，但目前的信息显示，恒生并没有参与兴业银行的网上认购。市场人士认为，在银行股股价已经不低的情况下，恒生在二级市场增持兴业的可能性也不大。

　　2003年年底，恒生银行、国际金融公司(IFC)、新加坡政府直接投资公司(GIC)三家外资战略投资进入兴业银行的境外战略投资者阵营，创下国内商业银行一次性引入外资股东家数最多、入股比例最高的纪录。

　　或抬高银行股板块估值

　　随着大盘暴跌、升息预期增强，银行和地产股成为近期首当其冲的重灾区。1月31日股指跳水时，多家银行股已逼近跌停。连日来，整个银行板块连续下跌。那么，兴业银行上市后，会不会带动银行股走出泥沼呢？对此，分析师们的看法不尽相同。

　　有业界人士指出，兴业银行发行价每股15元~15.98元，市场预期该股定价在26元左右，比现有的银行股都要高。在强烈的比价效应下，短期银行股板块值得密切关注。联合证券陈坚也认为，兴业银行上市有望带动金融股走强。

　　不过，国泰君安分析师徐荫辉认为，大盘近期已陷入振荡整理，追涨银行股的热情会下降。

　　兴业银行前十大股东(发行前)

　　名称 占比例(%)

　　福建省财政厅 25.51

　　恒生银行 15.98

　　Tetrad Ventures PteLtd 5.00

　　中国粮油食品集团公司 4.25

　　国际金融公司 4.00

　　中国电子信息产业集团 3.75

　　宝钢集团有限公司 3.63

　　福建省烟草公司 3.33

　　上海国鑫投资发展有限公司 2.20

　　七匹狼投资股份公司 2.13

　　兴业银行上市首日定价预测

　　机构 预测价位

　　中金公司 22.20~26.60元

　　中信证券 25.00~28.00元

　　国信证券 24.30~26.17元

　　江南证券 24.80~27.90元

　　恒信证券 26.80~30.18元

　　中投证券 24.00~27.00元

　　博星投资 27.00~28.50元

　　长江证券 24.00~26.00元

　　国泰君安 25.00~27.00元

　　国金证券 23.89元左右

　　兴业银行最新财务指标

　　项目 2006年中期 2005年

　　每股收益 0.44元 0.61元

　　每股净资产 3.54元 3.03元

　　净资产收益率 12.78% 20.26%