94倍高市盈率认购国寿 保险股海归成牛市新景

　　□晨报记者陈重博

　　昨日是中国人寿的网上申购日，记者从不少券商营业部了解到，散户对于国寿新股的认购相当踊跃。一些营业部老总判断，此次国寿的中签率可能将大大低于招商轮船、北辰实业等海归股，甚至连200万元资金也不能保证中到1000股国寿。

　　94倍市盈率合理高估

　　中国人寿A股最终发行价将毫无悬念地落在18.88元，其静态市盈率达94倍，创我国

　　市场为何对中国人寿还如此追捧？民族证券的唐震斌认为，“中国人寿和工行、中行的共同特点是营业网点遍布全国，在金融业全面对外开放之后，其网络价值非常突出。”近期，工商银行、中国银行的大幅上扬，也是受到中国人寿高定价的牵引。

　　当然，一些海外研究机构的观点则认为，保险股与银行股的估值不能同步比较。两者估值的基础不同，国外保险公司的估值一般都比银行要高，主要原因是保险公司对于资金杠杆的运用程度会比较大。另外，对于保险股的估值，主要是参照其市净率，如果同样以市净率作为参考标准，那么国寿的高估亦在情理之中：目前工行的市净率已超过4倍，国寿是6倍市净率，中信证券的市净率将近7倍。

　　投资优势类似于券商

　　今年是保险公司的“投资年”。由于国内股市表现良好，保险公司投资股市的热情高涨，前10个月共拿出864亿元投资基金，实现收益144.26亿元，收益率15.29%；直接投资

　　从这些数字可以看到，为确保保险资金保值增值，保险公司的投资渠道不断拓宽，其投资功能，甚至与券商相类似。

　　伴随国内银行业改革和金融混业的萌动，金融股又成为保险资金投资的重点领域，从中行、工行A＋H股发行到浦发A股增发均获得保险机构的追捧。同时，中国人寿、中国平安等保险集团还启动了对未上市银行的股权投资，如平安49亿元收购深商行89.24%的股权，国寿56.7亿元认购广发行20%股权后，又介入徽商银行收购项目。这些一级市场的介入，成本低、风险小，为保险公司日后盈利大增埋下伏笔。

　　另外，中国人寿集团宣布近350亿元入股中国南方电网公司，成为南方电网第二大股东。此举标志着保险资金继进入银行、证券等金融领域之后，又迈出了向国有基础性

　　高价发行前景依然看好

　　最近，不少券商研究报告均指出，中国人寿业绩增长仍然强劲，这既在于主营业务利润的增长，也在于A股市场牛市的延续(国寿持有中信证券3.54亿股、持有工行7.41亿股)，更在于保险资金投资空间的拓展(如入股南方电网等)，因此，可以乐观预计，尽管是94倍高市盈率发行，投资中国人寿依然有利可图，因为其业绩增长轨迹已相当清晰。有市场人士称，中国人寿上市，有可能成为A股市场牛市新的风向标。

　　业内人士非常看好保险股的海归，认为这为中小投资者提供了新的投资品。保险股是金融股中不可或缺的、极佳的投资品种，中国人寿H股三年上涨近5倍就是最好的例证。因此，保险股的海归不仅仅完善了A股市场的投资品种，而且还为A股市场的牛市提供了新的做多动力。