东方证券：国寿目标区间为26.43-36.15元

　　东方证券认为国寿目标区间为26.43-36.15元

　　本报讯 近日，东方证券也推出了对中国人寿A股进行定价的分析报告。东方证券分析员认为，在其估值模型中，中国人寿收益率水平预测2013年将达6.2%，国寿六个月目标价格为26.43元，目标价格区间为26.43-36.15元。

　　与此同时，东方证券对中国寿险行业的发展前景和中国人寿的竞争优势则显得更加乐观：2005年—2010年的5年间，国内寿险业保费收入的年均复合增长率将高达20.83%，2010年—2010年的10年间，这一增长率仍能维持15.87%的高水平。这一预测水平远远超过了2005年全球3.9%、发达国家3.4%，发展中国家7.5%的保费收入增幅，这意味着未来15年中国寿险行业将进入持续快速发展的“黄金年代”。

　　东方证券分析员认为，寿险股的定价对投资回报率和贴现率两个变量最为敏感，而且贴现率的影响要大于投资回报率。中国人寿自2003年在香港和美国上市以来，公司治理结构不断完善，独立董事人数占到了董事会的一半，目前正按照美国《萨班斯-奥克斯法案》的要求开展内部控制，加强风险管理，因此，该公司未来的业绩增长前景日益清晰，在这种情况下公司的贴现率应该呈现下降的趋势，以反映公司整体风险的降低。实际上，该公司精算报告的11.5%的贴现率水平明显高于国际同行，如果这一比率下降一个百分点到10.5%，相应的估值结果将有明显提升。东方证券基于2013年6.2%投资收益率水平，以10.5%的贴现率水平计算，中国人寿A股的合理定价为32.19元。

　　此外，东方证券还预测，中国人寿2006-2008年的每股收益分别是0.39元，0.54元，0.74元；净利润分别达109.6亿元、153.84亿元、209.42亿元。

　　(刘　云)