民安控股上市背后

    本报记者 崔帆

　　如果说长江实业入股是民安控股成功上市的催化剂，那么中资身份和财险牌照则是其成功上市最重要的砝码　　

　　民安控股(1389.HK) 于12月21日在香港的成功上市，或许为正在考虑上市融资的其他保险公司能够提供一些借鉴意义。

　　这是内地第5家在香港上市的保险公司。此前人保财险(2328.HK)、中国人寿(2628.HK)、平安保险(2318.HK)和中保国际(00966.HK) 均已在香港上市。

　　民安控股首日登场高开30%，上市后，中国保险(控股)有限公司拥有其73.4%的股权，长江实业(0001.HK)持有21.7%的股权，位列第二大股东，中国保险(控股)有限公司旗下的中保国际持有民安控股4.9%的股权。

　　尽管民安控股的资产尚不足中国人寿总资产的1%，但这家公司还是创造了一个奇迹：在短短一年的时间里相继完成了公司转制和重组上市。

　　在梳理其上市历程后，逐渐发现，长江实业入股是民安控股成功上市的催化剂，而中资身份和财险牌照则是其成功上市最重要的砝码。

　　财政部特批

　　据民安控股高层介绍，民安控股上市最初也是最大的障碍是，民安控股的“身份”问题。

　　2000年，中国保险(控股)有限公司在香港的分公司中保国际，成功收购了香港民安。此后，香港民安在内地设立了子公司-民安控股。这种资本操作，使得民安成为一家外资财险公司，尽管它的真正出资方是中国保险(控股)有限公司。

　　这种经营模式使民安控股的发展受到了政策上的困扰，这主要是因为中国内地正在强制推行的交强险。香港民安意识到，如果不将民安控股转换成为“中资身份”，则将面临国内车险业务被割裂的局面，从此失去在国内的已有的市场份额和大部分保费来源。

　　所以从2005年下半年开始民安控股着手国内的改制工作，希望赶在交强险出台的“末班车”完成身份的转变。

　　2006年1月底，香港民安将其深圳分公司在国家工商管理总局注册登记为国内子公司，并增资1亿元，这不仅标志着民安控股的正式成立，还取得了改制工作的初步成功。

　　《财经时报》从保监会获悉，民安控股最终改制是通过财政部曲线完成的。

　　2006年2月，民安控股的终极母公司中国保险(控股)有限公司向财政部提出申请，详细阐明了中国保险(控股)有限公司、香港民安与民安控股之间的股权联系及演变历程，要求财政部确认民安控股的国有股权。5月16日，财政部批复确认了香港民安与民安控股属于国有独资公司企业性质。

　　正是财政部的批复证明函，便有了保监会按中资保险公司监管民安控股的决定。6月8日，中国保监会正式批准民安控股办理《经营保险业许可证》的变更手续，并发文批复民安控股《关于申请机动车交通事故责任强制保险经营资格的请示》，核准其“经营机动车交通事故责任强制保险业务资格”。

　　至此，民安控股完成身份的转变，开始享受与国内其他中资财险公司的同等待遇，不仅经营区域从深圳、海口扩展到全国，承保范围也扩大到车辆、物业、责任、海运、意外及医疗等一般性财险业务。

　　李嘉诚的身影

　　在民安控股身份转变的一个月后，由李嘉诚掌控的长江实业就以1.3倍市账率(股价与

　　是何原因让长江实业相中毫不起眼的民安控股？

　　据参与民安控股重组的母公司中国保险(控股)有限公司的内部人士透露，长江实业看中的，是民安控股所持的财险牌照。

　　上述说法得到了长江实业高层的认可，12月6日民安控股在香港的首场路演前，长江实业高层在现场多次强调，民安控股手中的财险牌照“十分珍贵”，其潜台词是，长江实业投资民安控股的主要价值正在于这张牌照的价值。

　　民安控股成功转制后，顺理成章地拿到保监会发放的财险经营牌照，在全国范围内经营财险业务。据统计，目前保监会发放的中国财险经营牌照不到20张。

　　事实上，有了这张财险牌照就能为长江实业遍及在国内的业务保驾护航，换而言之，长江实业亦将成为民安控股在国内最大的潜在客户。

　　此外，民安控股未来的价值空间也是长江实业购入其股权的重要原因。

　　截至2006年6月30日，民安控股的净资产约18.92亿港元，总资产为52.65亿港元，相对于国内几家保险巨头来说，规模甚小，这主要是因为其外资身份，致使业务开展范围受地域限制，在国内发展缓慢。

　　但随着H股上市，外加中资保险公司的身份背景，民安控股董事长冯晓增透露，上市融资的约7.66亿港元，将全部用于国内业务的拓展，公司计划在2007年设立北京、上海、江苏、浙江、山东、河北等6家分公司，2009年前完成全国布局，保费收入跻身财险公司前5名。