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中国人寿登陆 首家保险企业试水Ａ股http://www.sina.com.cn 2006年12月20日 13:18 中国经济时报
-本报记者 张东臣 王者归来 12月19日，中国人寿(LFC.NY，2628.HK)在上交所网站刊登招股说明书，预计将发行不超过15亿A股。19日-22日，开始询价推介；25日-26日网下申购及缴款，26日网上申购。预计2007年1月11日以前挂牌上市。 三年前的2003年12月17日及18日，中国人寿分别在纽约证交所和香港联交所上市。作为一家刚刚完成改制不久的国企及首只境外上市的中国保险股，当时H股的发行价不过3.59港元，首日上市交易的开盘价也只是4.55港元。进入今年以来，中人寿的股价却一路攀升，连创历史新高，上周五(15日)一举突破20港元。18日，在中国人寿A股发行过会消息的刺激下，更是大涨10.19%，盘中创下23.10港元的历史新高。 目前，中国人寿H股的最新市盈率已经达到了67.64倍。按照市值，中国人寿早已在全球上市保险企业中居第六位，在全球寿险企业中位居第一。那么，究竟是境外投资者昏了头还是中国人寿物有所值？从中国人寿近三年的发展来看，公司上市后无论在治理结构、风险控制、人才储备还是投资水平、赢利能力等方面，都发生了巨大变化。中国人寿2005年和2006年上半年，总保费收入分别为1609.49亿元和1113.64亿元，市场份额为44.1%和49.4%。截至2006年6月30日，公司的总资产规模达6169.26亿元，投资资产规模达5840.42亿元。2004年、2005年和2006年上半年，公司的投资收益率分别为3.26%、3.93%和2.64%(半年)；净利润则分别为29.19亿元、54.56亿元和58.17亿元。 “持续不断现金流入＋强大的投资者能力＝巨额回报”，这是股神巴菲特一直对保险股情有独钟的理由。两年前，巴菲特全球代言人及合作伙伴罗伯特来华考察对象中的惟一一家中国企业就是中国人寿。一位业内资深人士评价说，“国内保险业已进入持续加速上升的发展时期，中国更是可能成为全球最大的寿险市场，再加上国内资本市场全面回暖，中国人寿赚了个盆满钵满，投资收益率将大幅提升。尤其是新的会计准则实施后，有相当一部分收益将得以体现。” 市场较为普遍的预期是，中国人寿A股定价区间可能落在H股股价的90%左右。尽管国内的投资者无缘分享中国人寿此前三年的大幅增长，但对于当前的A股发行，机构们仍摩拳擦掌。以目前中人寿H股价大体推算，中人寿将在A股市场上募集约300亿元资金，从而将成为继工商银行、中国银行、中国石化之后的第四权重股。 长袖善舞 “我曾经在海外服务十多年，我的经验是，没有品牌的企业是一分一分的赚钱；有品牌的企业是一毛一毛的赚钱；而既有品牌又有了资本市场的企业可以一块一块的赚钱。”2005年9月，中国人寿新任掌门杨超首次公开与内地媒体见面时就直言不讳。“我们会捕捉每一个有利于发展的时机，不会放过任何一次机会。中国人寿会根据现实环境，在条件成熟时进行实质性的资本市场运作。” 中国人寿一直强调“主业特强、适度多元”的发展战略。除了做好寿险和资产管理业务，开拓企业年金、养老保险和财产险业务，中国人寿还进入证券、银行业务。今年10月，中国人寿与中国人寿集团公司获准共同发起设立中国人寿财产保险股份有限公司。中国人寿不仅战略认购了建设银行、中国银行、工商银行的股份，还明确表示将参与投资正在实施改制上市的农行。今年6月，中国人寿与中国人寿集团公司独揽中信证券(600030)5亿股A股的定向增发，中国人寿获配3.5亿股，发行价格为9.29元／股(目前中信证券A股股价最高已达到26元左右)。2006年11月16日，中国人寿又认购广发行新增发行的股份22.82亿股，占广发行增资扩股后注册资本总额的20%。 中国人寿A股招股说明书显示，公司“十一五”期间发展的总目标是：“提升核心竞争力，巩固市场领先地位，为把公司建设成管治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服务优良、品牌杰出的国际一流寿险公司奠定坚实基础。”而集团公司在“十一五”期间的战略发展目标为：建设成为一个资源配置合理、综合优势明显，主业特强、适度多元，备受社会与业界尊重的内含价值高、核心竞争力强、可持续发展后劲足的大型现代金融控股集团。 股权激励 11月10日，中国人寿董事会批准了《中国人寿保险股份有限公司员工股权激励方案》草案，该方案基于即将发行的A股，有效期为十年，禁售期为3年。激励对象包括“董事、高级管理人员(不包括外部董事)；对公司整体业绩和持续发展有直接影响的一定职级以上的管理骨干等在岗员工；公司认为应当激励的业绩表现突出的优秀员工和其他人员。”资金来源主要是激励对象自愿出资和公司提取的激励基金。其中激励对象的自愿出资额为其本人上年度薪酬的10%；而每年提取的激励基金则按照不超过当年根据中国会计准则和境外上市地会计准则计算出来的净利润中较低的一个的10%来计算。 在操作方式上，此次发行的限制性股票，将委托信托机构，通过二级市场购买、股东转让及其他合法方式，购入本公司股份。此前，中国人寿还曾实施基于H股“股票增值权”计划。首批授予总股数约为407万股，对象为2005年7月1日在职的公司高管。今年7月，中国人寿向“具有突出贡献”的100名销售精英即个人营销员授予了总股数为95.88万股的股票增值权。此后，公司又有500名公司高管获5300万股股票增值权。(注：股票增值权计划是H股上市公司普遍采取的一种长期激励方式，与股权激励相比，该计划在行权时无须购入股票，而是针对股票的升值部分给予现金奖励。) 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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