A+H第二单生变 中国交通或H股先行

　　特约记者 罗绮萍、本报记者 华观发

　　A+H第二单有可能要延后“诞生”。

　　11月6日，本报记者从中国交通建设股份有限公司(下称中交股份)H股承销团的消息人士处获悉，由于承销团没有信心赶及下周便公布招股说明书初稿，预计中交股份会放弃A+H同步上市的计划。

　　此前，中交股份被认为是继中国工商银行(601398.SH，1398.HK)之后，有望获得同步发行A股及H股的第二家大型国企。其中，瑞银、美林及中银国际是其H股承销团，预计公司募集资金一共20亿-30亿美元。如果先发H股，中交股份的集资额则约为15亿美元(120亿元)左右。

　　难以及时准备过会材料

　　“中交股份的管理层仍然希望A+H同步上市，但这难度太大，下周会有最后决定。对于我们来说，先H后A更好，因为H股市场现在仍是热哄哄的，A股则有一定的承接力问题。”来自承销团的消息人士对本报记者表示，上市主体中交股份在9月29日才成立。因此，承销商将很难在短时间拿出公司的招股初稿。

　　而按照现时排期，11月9日中交股份H股就要在香港交易所作上市聆讯。如果A+H同步招股，中交股份要在11月14日左右在中国证监会过会。按照A 股规定，公司要在过会前五天公布招股书初稿，即中交股份的招股书要在11月10日左右便曝光，即要较现时进度提前约两星期完成，承销团的工作难度很大。

　　“与H股市场不一样，在过会时，中国证监会要对过会材料进行严格审查。”11月6日，平安证券北京投行部副总经理韩长凤告诉记者。

　　他表示，与A股市场不同的是，按照H股程序，聆讯时则并不需要立即公布招股初稿，只要保荐机构做一个尽职调查就行了。如果聆讯获得通过，承销团的研究部再发表相关报告，披露部分资料，承销团则会用约两星期时间做“预路演”。这样，两周后即在11月下旬正式国际路演时，承销团才需要将公司招股书曝光。

　　“现在的情况看，中国证监会并不一定会给予中交股份像工行那样的‘绿色通道’。因此，中交股份要想豁免在过会时披露招股文件的可能性极小。” 韩长凤分析认为。

　　“现在中交管理层要作最后决定，但如果先H后A，我们有信心取得较好的反应，而如果坚持要A+H同步，则很可能要押后至春节后(明年2月)上市，我们很难预料届时的市场情况，而且很有可能遇上中信银行招股，分流部分资金。”上述中交股份H股承销团消息人士说。

　　11月6日，港交所消息人士对本报说，工行的成功案例，已为A+H同步上市打下基础，现时基本上毋须做出什么豁免，至于相关公司能否赶及在上市聆讯通过后随即公布招股书初稿，是公司及承销团的问题。

　　A+H模式不会受阻

　　此前，中交为了赶及第二家A+H同步上市公司，快马加鞭采取多项催生步骤。今年8月16日，国资委发出《关于中国交通建设集团公司整体重组并境外上市的批复》，中交集团于9月29日成立中交股份，注入全部主营业务及相关资产，其中包括振华港机(600320)43.26%股权及路桥建设(600263)64.06%股权，以实现集团整体上市。

　　如果此次中交股份因无法及时准备过会材料而错过A+H，是不是会对未来其他公司的A+H带来不好影响？

　　韩长凤认为，这种情况不会出现。同时交银施罗德基金经理屈乐伟认为，目前国内股市正处于恢复性上涨期间，资金充裕，对于A+H有充足的承接能力。

　　“虽然今年沪市已经长时间出现持续的上涨，但是这种上涨只能算是对之前股改对价以及此前市场5年持续下跌的补涨而已。市场的资金面目前仍然非常充裕。与此同时，一些大市值股票价值仍然属于一定低估，因此，未来中国股市对于大市值股票将是非常欢迎的。”

　　国泰君安证券交通行业分析员高广新则认为，中交股份即使没有能够顺利A+ H，未来其A股的发行也不会受到太大影响。“从目前的市场供应看，资金是充裕的，再加上中交股份本身的价值是得到业内肯定的，因此即使延后发行A股，市场也会照样追捧。

　　根据今年9月公布的“2006年中国企业500强”，中交集团以852亿元营业收入占据第28位，负责内地多项主要的水陆交通基建项目，曾参与的大型工程包括洋山港、深圳盐田港、虎门大桥、沪宁

　　事实上，对于A+H模式，国资委副主任邵宁10月16日在香港明确表示，对于上市融资规模较大、经营国际化程度较高的中央企业来说，A+H是一个比较好的模式。中国证监会国际合作部副主任韩萍则称，会研究大型企业在内地和香港以A+H形式上市的工作，促进两地证券市场的良性互动和发展。