工行首日发售遇资金追捧 香港冻结3000亿资金

　　内地138家机构报价 香港冻结3000亿资金

　　本报记者 陈琰 敖晓波

　　昨天是工行敞开大门接受资金追捧的第一天。截至下午4点，来自两地市场的消息称，在已经询价的150家国内机构中，共有138家参与了报价，香港首日发售也冻结了近3000亿港元的市场资金。受到历史上最大的IPO工行A+H同步发行消息的影响，沪深股市昨天早盘大幅震荡。其中，上证指数跌幅为0.75%，深证成指下跌更是高达1.10%，多只银行股股价也均出现了不同程度地下挫。

　　询价机构九成参与报价

　　与其他银行股的不同之处在于，工行此次将在同一时间内登陆A股和H股。因此，工行的首日发售包括A股的网下申购及H股的散户认购两项内容。

　　“虽是两地发售，但投资者却表现出别无二致的认购热情。”接近承销团的人士介绍，截至下午，在工行之前接触的150家国内机构中，有超过九成的机构参与了报价。这些参与认购的机构既包括以花旗为代表的QFII资金，也包括国内一些资金实力雄厚的保险公司和基金公司等。该人士透露称，事实上，在预路演之前，工行一直比较担心国内投资者的申购热情。相比于香港人对银行股的热衷，国内投资者更愿意将资金砸在消费类上市公司上。加上中行自上市后股价“一蹶不振”带来的负面影响，工行并不敢对A股发售抱有太大希望，但机构首日的蜂拥认购无疑为工行A股的发行吃下“定心丸”。

　　从不令承销商失望的香港市场昨天也捷报频传。据香港证券界相关人士介绍，工行的首日发售冻结了近3000亿港元的市场资金。散户对工行的热情，迫使一些提供贷款的证券行不得不将营业时间延长到晚上8点。为满足散户的申购需求，工行已联手香港当地的88家分行，发放

　　据了解，工行本次两地筹资总计将超过1100亿元人民币。如果在两地均行使15%的超额配售权，则工行筹资总额将在1447亿—1734亿元(约183亿—219亿美元)，很有可能超过1998年日本NTT移动通讯公司184亿美元的筹资纪录，成为历史上最大的首次公开发行。

　　低定价预留上涨空间

　　“较低的发行价是工行遭遇热捧的重要原因。”北京证券策略分析师张九辉认为，以工行之前确定的2.60元/股—3.12元/股的发行价区间，相对于该行1.14元的每股净资产，市净率应在1.95倍到2.23倍左右。这一估值水平与A股市场上的银行股相比，存在10%—15%的折扣，为二级市场留出了较为合理的获利空间。此前，工行接触到的150多家询价机构中，大多数机构认为工行的投资价值已超出这一发行价。

　　除相对低的价格外，工行“巨无霸”的特色也为投资者所关注。一家参与认购证券公司的投资经理向记者表示，对比国内几家已上市的银行股，工行身为国内第一大行的规模优势无疑让投资者寄予厚望。有了超强的实力，就具备了资本市场上呼风唤雨的能力。工行董事长姜建清在国际路演时曾明确表示，工行将适时考虑海外收购。

　　截至今年上半年，工行个人银行税前利润占比在同业中占比高达36%，高于其他大型银行。其中，银行卡交易额、个人手续费业务规模、个人贷款、个人存款等业务均在同业中排名第一，“国内第一大零售银行”的称号当之无愧。

　　“除物美价廉外，工行选择的发售时机也相当好。”张九辉分析称，几天前，人民银行在公布3季度的金融运行数据时表示，持续进行的金融宏观调控已初步显示出效果。基于这一表态，市场普遍认为，央行不会在近期内再度加息，这对国内股市而言是利好消息。

　　短期资金面存在压力

　　受历史上最大的IPO工行A+H同步发行消息的影响，沪深股市昨天早盘大幅震荡，午后开始出现跳水，部分基金重仓股跌幅居前。可以肯定的是，尽管大部分的申购资金并不来源于二级市场，但还是会吸引部分资金转战新股申购。

　　事实上，工行的上市对于其他银行股而言是个不小的冲击。昨天，除了浦发银行、华夏银行之外，其余几只银行股均出现了较大的跌幅。其中，招商银行股价下跌了2.15%，收在10.010元；S深发展A跌幅也达到2.10%；中国银行股价下挫了0.30%。在港股方面，交通银行股价跌幅为0.68%，招行股价当日跌幅达1.19%。

　　对于工行这只超级航母的发行，一些机构在接受记者采访时表现得颇为冷静。嘉实基金副总裁兼投资总监窦玉明表示，对于工行的上市，短期的资金面有一定压力，不过从现在市场上的存量资金看，已经有能力让工行平稳着陆。市场上很多投资者等待工行上市来低位进入，这种愿望可能会落空，甚至工行上市后，短线会出现一个抢盘行情。

　　天治基金投资管理部副总监张岗以为，工行的发行上市将成为中国资本市场一个崭新的开始。尽管短期的资金压力会带来市场的波动，但从长期的角度和宏观的角度来看，工行上市一定会对市场产生正面激励的作用，所以短期的波动正是买入行业背景良好的优质公司的绝佳机会。他认为，随着工行发行上市进入申购阶段，短期市场的资金面压力也到了最高点，之后市场对巨无霸类扩容的担忧将有所缓解,因为短期内不会再有如此巨额规模的融资发生了。