工行开始全球发售 对A股影响有限

　　A股发行数量低于预期，对A股市场的压力有限

　　本报讯（记者 张诚）中国工商银行昨天开始了其全球的公开发售。接近消息人士分析，工行A股数量比预期降低，并且大量向战略投资者发售，对A股市场的正面压力有限，市场对这一发行规模应有充分承受能力。不过昨天由于对工行IPO的恐慌，上证综指明显下跌13.36点，跌幅达到0.75%.

　　昨日，香港市民领取中国工商银行招股说明书和认购书，这是中国内地首家同时在香港和内地上市的企业。图/cfp

　　上市后有望上涨

　　工行昨天刊登了初步询价结果及价格区间公告。其A股发行价格区间定为人民币2.60元/股－3.12元/股，H股发行价格区间为港币2.56元/股－3.07元/股。按10月13日人民银行公布的港元兑人民币汇率中间价1.01579计算，工商银行本次A股、H股发行价格区间实现了统一。在询价制度下，A股IPO确定的价格区间通常是询价对象报价比较集中的区域，因此该价格区间体现了大部分机构投资者对工行A股估值的基本判断。

　　一券商银行研究员测算，上述A股发行价格区间对应的市净率为1.95倍到2.23倍左右，上限相对于目前A股市场上全部银行股的市净率均值有10%-15%的折扣，该发行价格区间为二级市场留出了较为合理的获利空间。该人士向记者表示，考虑到工行与大部分商业银行相比具有较明显的竞争优势，包括绝对领先的规模优势、强大的分销渠道、雄厚的客户基础、领先的信息科技平台和全面的风险管理等，其二级市场估值水平应相对较高。正因为如此，招商证券在最新的研究报告中，预期工行的合理市场价格在3.3-3.4元左右。

　　对A股影响有限

　　对于这个具有里程碑意义的IPO，国内机构投资者给予了空前的关注，特别是对大盘的影响，更为众多投资者所关心。昨天一接近承销团的消息人士表示，就他看来，工行虽然规模巨大，但对市场资金面的实际压力有限，市场有充分能力承接。

　　他表示，按照现有价格区间，不考虑绿鞋，工商银行本次A股融资规模为人民币338.00亿元－405.60亿元；若全额行使绿鞋，工商银行本次A股融资规模将达到人民币388.70亿元－466.44亿元，创下A股市场新的历史纪录。但是由于工行A股发行总规模中有180亿元面向战略投资者配售，回拨前向网下配售的规模为30亿股，均有锁定期，因此，绿鞋前、回拨前网上发行的规模不超过132亿元，绿鞋后、回拨前不超过192.84亿元，资金压力有限，市场对这一发行规模有充分的承接能力。

　　该人士透露，目前证券业协会认可的询价对象中，有138家参与了报价。扣除主承销商和工行控股的基金公司和托管在工行的基金以及本次发行的战略投资者等按规定不能参与申购的机构，询价对象参与报价的比例高达前所未有的90%以上，足见国内机构投资者对工行本次A股发行的重视程度。

　　由于考虑到工行上市后在指数中的权重及其在国内银行业的重要地位，工行股票必然将成为众多投资者的基础性配置品种，因此市场人士普遍认为工行A股的申购资金将刷新历史纪录。