工行定价区间A股略高于H股 航母起航给市场障碍

　　

　　昨日，工行国际路演正式在中国香港拉开帷幕，之后路演大军将赴新加坡、迪拜再至欧美，预计将在本月16日公开招股。根据一些海外机构的预测，工行此次发行可望筹集资金191亿美元，成为全球最大规模的IPO。

　　此前，工行在内地的路演已经于上月27日展开，该行承销团在北京、上海、深圳和广州向询价对象进行重点推介了4个卖点，即行业龙头效应、发行数量有限、派息率高以及新增贷款资产质量高。

　　据工行安排，该行上市推介时间为9月27日至10月11日。公开申购时间为10月16日至19日，10月23日公布定价及中签率，10月27日在香港联交所和上海

证券交易所同步上市。

　　定价区间A股略高于港股

　　昨日，海外机构纷纷对工行定价区间做出了预测。多家海外机构认为，工行定价区间将锁定为H股招股价介于每股2.56至3.07港元，而A股招股价则为每股介于2.6至3.12元人民币，A股的定价区间略高于港股。

　　按2006年的预期账面值计算，该询价区间的市净率为1.95-2.23倍，低于交通银行、建设银行和中国银行H股目前3.12倍、2.72倍和2.46倍的市净率，但较交行及建行的发行市净率高。

　　此前，工行已于本月3日结束了在内地的首阶段询价推介。一些国内机构预测，工行招股定价上限可能定于3.08元人民币，市净率约2.3倍，市盈率约22倍。而对于这样的定价，不少基金、券商及保险机构人士表示，有中行、招行上市的示范效应在前，没有理由不看好工行的上市前景，因此，对于这样的定价大多表示认可，而本次工行冻结资金的规模也将远超中行。

　　国际配售已获足额认购

　　昨日有业内人士传言，目前工行的新股发行已获得多位富豪的承诺认购，当中包括长实(001)主席李嘉诚、恒基地产(012)主席李兆基、郑裕彤持有的周大福、中信泰富(267)主席荣智健、新地(016)、南丰集团以及中国人寿(2628)等两家财团投资者。以上投资者已经在工行上市前承诺认购总值272亿港元的H股。此外，

平安保险也有意加入工行H股认购，不过认购金额可能会少于国寿保险的44亿港元。

　　业内分析人士指出，由于机构投资者对内地银行股的兴趣浓厚，工行将会受惠于这股热潮，新股也会以上限定价。不过，即使是上限定价，仍然较现时在市场上买卖的内地银行股便宜。所以工行上市后，股价仍然有相当升幅，预期工行公开招股时，市场将会再度掀起新股认购潮。

　　航母起航给市场障碍

　　信诚基金首席投资官岳爱民认为，航母级IPO会对市场带来多方面影响，有正面的影响，也有不确定性。一方面，它会增加市场的深度和广度，有利于稳定市场结构。但目前A股市场投资者结构还比较单一，大型的退休基金、

养老金这样长期以大蓝筹为标的的机构投资者还不太多，基金行业也因为排名竞争和成长性偏好而喜欢中小型公司，短期比较密集的大型企业上市，还是会带来不确定性，带来一些尴尬。

　　对于工行个案而言，由于正式IPO前市场对此消息经历了较长时间的消化，因此对工行发行的担忧更多地成为了心理层面的一层障碍。 和平/文　车亮/摄  

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