工行四地路演 力推四大卖点

　　证监会发审委甫一放行，工行承销团随即马不停蹄开始在北京、上海、深圳和广州向询价对象进行推介。据悉，工行A股承销团昨日在上海向众多机构投资者进行了推介，推介的卖点有四个，即行业龙头效应、发行数量有限、派息率高以及新增贷款资产质量高等。

　　工行承销团精心选择了周围金融机构林立的浦东陆家嘴金茂大厦，作为上海预路演推介的地点。上百家机构投资者参加了工行的推介会。工行承销团一位人士告诉上海东方早报记者，承销团对工行的推荐首先集中在工行作为最大的国有商业银行的龙头效应上。

　　工行的规模效应主要反映拥有庞大资本基础、海量的企业和个人客户群体，即使借出巨额贷款亦无须过度承担集中贷款风险。另外，工行已经立下争取做成中国最大、最佳的零售银行的目标，其相对集中在城镇的客户群体，使得其

零售业务盈利前景巨大。

　　他说，工行的第二个卖点是可认购数量有限。网上和网下配售还未正式展开，工行H股目前已经收到了12家机构投资者292亿港元认购订单。A股总发行额度虽然有130亿股（未行使“绿鞋”前），但是国内多家大型国企财务公司、基金公司、保险公司的意向认购数量都相当惊人。

　　派息率高也成为工行的卖点，根据工行A股招股意向书，工行拟定股利分配额将介于45%至60%之间，高于中行，与建设银行相当。

　　同时，工行1999年以来新增贷款的低坏账率也是其重要亮点。工行招股书特别以1999年1月1日为界线，分别列出新老贷款的不良贷款比率。截至今年6月底止，老贷款的不良贷款比例高达50.66%，但新贷款的不良贷款比率只有1.86%，而目前新贷款占贷款总额的95.2%。

　　对于此次工行IPO定价，市场流出多种说法。财富

证券执业证券分析师耿炜恒表示，从机构投资者的初步反馈看，工行询价区间集中在2.77元~2.99元。以此计算，其市净率在2~2.3倍。应该说，按照这个市净率发行还是具备一定的吸引力的。另外，根据工行招股书披露的数据显示，工行2006年预计可实现净利润472亿元，按照行使超额认购选择权前的总股本计算，折合每股收益0.14元。这样估算其发行市盈率，则在19.78～21.35倍。分析师预计，工行最终以20倍左右的市盈率发行的概率较大。

　　根据工行招股路演安排，工行推介时间为9月27日至10月11日；公开申购时间为10月16日-19日，10月23日公布定价及中签率，10月27日工行A股在上证所正式挂牌。

早报记者 毛明江 订阅东方早报请登陆东方早报网站或拨打8008208696；优惠多多、实惠多多、资讯多多。

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