工行上市即将启航 市场面临更多结构性机遇
http://www.sina.com.cn 2006年09月26日 07:48 证券日报
本报记者 白 岭
面临国庆长假，市场显示出了惯有的谨慎。围绕人民币升值和油价下跌引发的题材十分活跃，航天军工、3G与IPTV、数字电视等自主创新的科技题材股受到了市场热烈的追捧。而市场也在积极关注工行IPO的进程。
中国最大的商业银行工商银行22日分别于中国证监会和香港交易所网站上公布了招股说明书，说明书显示，工行将于10月中旬发行总计为484亿新股。其中，A股为130亿股，H股为354亿股，预计集资180亿至210亿美元，26日工行将过会接受审核，预计10月下旬挂牌上市。对于中国工商银行此次实行A股、H股同步在内地与香港两地上市，招股书中特别提到：“A股市场与H股市场拥有不同的交易特点和投资者基础，由于这些差异，本行A股和H股的成交价可能并不相同。”据业内分析，工行IPO很可能会取代日本NTTDoCoMo成为全球最大规模上市案。
市场走到今天，对待大型股票的IPO，市场或许已经不应以陈旧的观点去看待，市场结构上发生的重大变化渐渐成为关注的重点。有关专家分析，未来两到三年内，大市值股票终将主宰市场，入场资金规模和收益目的发生变化，大市值股票可能成为他们的偏爱。近期来看，目前基金总规模超过4500亿元，证券公司的自有资金在1000亿元左右，境外投资获批的额度在600亿元左右。此外，我国居民储蓄存款也高达15.6万亿元，因此目前资金面的支持基本能化解工行上市的负面压力。
A＋H发行机制有助于发现A股的投资机会。中信证券分析师程伟庆指出，工行的A＋H同时发行机制具有里程碑的意义。以前含有H股的A股的发现步骤或是从A股走出去的“A to H”模式，比如中兴通讯、招商银行；或是“H to A”的海归模式，比如中国石化、中国银行。如今，工行的A＋H机制再次将有关A股溢价的定价问题牵涉出来。随着A＋H股的发行机制启动，A股与H股之间的定价联系将被加强。H股在较为成熟的香港市场上交易，其定价具有更强的比照效应。而随着A股的国际化，这种比价效应也将日益明显。在未来，A股市场也会越来越多地与国际股市互动，特别是QFII的家数增多与获批额度增大，更多在海外市场发行股票的公司回归A股市场，国际市场的资金偏好与投资理念也将反映在A股市场上，并影响A股定价。
目前市场也高度关注银行业改革给证券市场带来的新机遇。优秀银行企业的上市将为参股上市公司带来可观的收益。由于我国银行业整体水平还落后于发达国家，银行业对外开放前我国银行业通过改革带来的发展空间巨大故一些上市公司垂青银行业发展带来的利润空间，通过参股来分享银行业的成长果实。因此，随着大型商业银行IPO登陆，证券市场将可能面临更多结构性机遇。
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