8月23日新上市四只新股分析

http://www.sina.com.cn 2006年08月23日 13:25 证券日报

　　行业分析：该公司主要从事电力行业财务和管理软件的开发和销售，并提供相关服务。公司的财务软件在电力行业的占有率达到80%以上，定制管理软件FMIS占公司收入50%以上。电力行业管理软件的“粘度”高，从某种意义上说远光软件享有一种特许经营权。这种“特许经营权”应该被反映在公司的定价中。预测2005年至2008年之间公司的收入和净利润年均复合增长率分别为28.7%和22.0%；2006年至2008年公司的每股收益分别为0.30、0.36和0.44元。比照软件类上市公司的定价水平，2006年30倍市盈率基本反映公司的内在价值。

　　竞争力分析：远光软件主要从事电力行业财务和管理软件的开发和销售、计算机硬件系统集成和计算机软件技术服务咨询服务。据IDC统计，2004年公司在电力行业财务软件的市场占有率达到81.8%。2005年定制软件产品FMIS的收入占公司总收入50%，此项业务是未来几年公司发展的重点。电力行业集中度高。电力企业的垂直管理体制决定了集团内企业使用的财务和管理软件必须统一。电力集团企业如需更换管理软件则必须是整体更换，在成本之外企业还要考虑数据的延续性和安全性以及使用人员的使用习惯。因此，电力行业管理软件是一种“高粘度”的应用。

　　华峰氨纶 

　　行业分析：氨纶主要应用于针织、机织弹力织物，能够显著改善织物的胜用功能，被称为纺织品的“味精”。而我国又是纺织大国，因此，近年来氨纶的表观消费量持续大幅增长，从2001年的3.5万吨增长至2005年的13.53万吨，增长3.87倍，而且产品一度供不应求，从而使得氨纶又拥有“黄金纤维”的美誉。

　　但奈何氨纶进入门槛低，因此，在高利润的引诱下，全行业掀起了扩产的高潮，2005年我国氨纶产能达到19.5万吨/年，占全球总产能的40%，占亚洲总产能的50%，由此使得价格大幅下降，比如说40D氨纶价格从6.7万元/吨的高点一路跌至4.4万元/吨的低点，已是优势氨纶企业的成本线区域。所以，这也使得氨纶行业的扩产潮渐渐退出，氨纶行业在2005年下半年开始有回暖的趋势，尤其是2006年上半年，氨纶行业的开工率提升，价格随之上涨，40D氨纶的价格已上升至5.5万元/吨。

　　目前中小板平均市盈率为24倍，而剔除亏损、微利的化纤类上市公司后，目前华纤类股的平均市盈率为18倍，考虑到华峰氨纶的新股溢价效应以及产品结构优势，可予以华峰氨纶21倍至25倍的市盈率水平，而06年各行业分析师的预计每股收益中值为0.40元。 

东华合创 

　　行业分析：主要从事行业应用软件开发、计算机信息系统集成等业务，是国家保密局首批15家涉及国家机密的计算机信息系统集成甲级资质企业之一。这次发行募集资金将投向“东华电信业务综合结算系统与移动增值业务统一管理平台”等6个项目。公司去年实现主营业务收入4.6亿元，实现主营业务利润9812.7万元，实现净利润5814万元，发行前每股净资产为3.37元/股。

　　竞争力分析：公司风险来源于系统集成领域激烈的市场竞争、管理风险及财务风险。上市前公司的经营费用和管理费用都比较低，在募集资金到位后，未来存在迅速增加的可能。

　　瑞泰科技 

　　行业分析：主要从事熔铸锆刚玉系列耐火材料、熔铸氧化铝系列耐火材料的生产和销售。公司生产的产品属于玻璃行业的装备和材料，是目前玻璃熔窑建设必须使用的材料。公司主要业务收入来源为熔铸锆刚玉系列产品，近三年来收入占比基本保持在75%以上，04年以来熔铸氧化铝的收入占比有明显增长，主要是因为此类产品的产能扩大的因素。公司现在产品重要为内销，05年外销收入占比不到20%。2003年、2004年、2005年每股收益分别为0.32元、0.41元、0.33元。公司募集的全部资金将用于扩大熔铸氧化铝的产能。

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