国航上市首日开盘破发 不要给摇新者任何的机会

　　国航上市首日开盘即跌破发行价，盘中最高价2.81元，最低价才2.74元。即使是最高价，相较2.80元的发行价，这1分之差也不够支付卖出的手续费，更不要说弥补摇新时的资金成本。此情此景，持有国航的一级市场参与者恐怕心情很沉重。

　　不过，二级市场的投资者看到此场景，或许会如黄健翔那样兴奋的高呼“国航好样的，不要给摇新者任何获利机会”。国航昨日的“颓势”，无疑是二级市场的又一次胜利。

　　重发新股不过数月，就出现上市首日无利可图的新股，未来新股怕是不再那么好发了。如果投资者认购意愿不强烈，在成熟股市上市公司除了选择搁置上市计划以外，还可以大幅降低上市定价，或者如国航一样，缩减融资规模。

　　但是以中国A股的国情来看，前两招几乎都是派不上用处的———好不容易拿到A股市场的入场券，哪有放弃的道理？至于降低定价，普通公司的确可以，但是对于诸如中国石油、中国移动、中国铝业这些真正对市场有震撼作用的大盘股却很难，因为这些公司均已经在H股上市，想降低A股发行价，也必须有一个H股股价的底线，发行价若接近或者低于H股的话，H股股东想必不会答应。从中国银行和中国国航的往例来看，上述大盘股未来的发行多半也就是定价在略高于H股股价，高一点A股一级市场不答应，低一点H股股东不答应，这是这些公司面临的两难之境。

　　如此一来，要想顺利上市，能用的方法也就是学习中国国航缩减规模了。堂堂中国国航，传说中的第三大新股，最后上市A股流通市值不过22.95亿元，在沪深两市连前100名也没有排进。这似乎给其他那些要回归的巨无霸一些启示——先不追求融资数量，只是先象征性的发行一些A股，也算是回归了。其实，想海归回来发A股的那些企业，大多财务情况良好，并无迫切到非要发行新股融资的压力。发行A股，与其说是财务层面的需要，不如说是迎合回A股上市的潮流。

　　如果未来H股回流只是赶潮流，只是追求回流数量而对回流规模没有太大追求，那么二级市场是可以大大松一口气的。不过，这种情况会否出现，我们还需拭目以待。

　　作者： 张翼轸