国航今日上市

　　大股东增持承诺能否捍卫发行价？

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　国航将于今日在上证所上市，对于其上市首日的定价和表现，机构投资者分歧较大。作为全流通市场IPO开闸后第三只大盘股，国航是否会“破发”的悬念将随着今日国航的上市逐步揭开。

　　中信证券认为国航A股上市后的合理股价区间为3.38~3.88元,对应发行后PB(市净率)为1.35~1.55倍。中信证券分析师马晓立指出，高油价和动荡的国际市场使得重要竞争对手纷纷陷入亏损的漩涡，国航卓越的盈利能力有着坚实的基础：强大的机队和遥遥领先的净资产规模；中国最庞大而均衡的航线网络；最高的客座率和飞机利用率；最低的资产负债率和良好的偿债能力；还有首屈一指的品牌、先发的整合优势以及国内领先的货运业务等。

　　如果不考虑“星辰项目”收益，即出售港龙航空股权及国泰航空现金分红，中信证券预测2006、2007、2008 年国航净利润分别为12.6亿、22.2亿、34.1亿元，摊薄后EPS分别为0.10、0.18、0.28元。若考虑“星辰项目”收益，预计公司2006年净利润有望超过2005年的17.1亿元。

　　相对于中信证券的乐观，也有机构投资者对国航的上市兴趣不大。

　　某基金经理透露，除了指数基金被动复制指数需按权重配置国航外，他们公司管理的

　　某券商自营部负责人告诉《第一财经日报》，他们当初就没有申购国航，当然，国航上市首日也不会买入国航，毕竟短期内国航的估值吸引力可能相对有限。

　　至于国航上市后会否一路走低甚至跌破发行价，有分析人士认为国航大股东的增持承诺将成为一把双刃剑，会有投资者据此认为发行价就是国航A股的底价，也有投资者认为这种预防措施恰恰预示了大股东对股价走势的担心。

　　国航H股近日探底回升，昨日报收2.79港元，折合人民币2.87元。

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　　国航大股东增持承诺

　　公司控股股东中航集团承诺，自本次网上资金申购定价发行的股票在上海证券交易所上市交易后，至2006年12月31日，在中国国航A股股票市场价格低于发行价格的前提下，中航集团将以不低于当时市场价的价格，按相关监管要求在二级市场上增持股票，直至恢复到发行价格为止，累计增持不超过6亿股的A股股票。