方正证券：世博股份定位4.07－4.80元

　　业前景广阔

　　1.休闲度假方式是大势所趋

　　世博股份公司在完成本次发行后，将着力在世博园周边打造以“旅游+房产”为商业模式、集“观光、休闲、度假、会展”等多功能于一身的世博旅游片区，重点开发休闲度假旅游。

　　按照国际经验，人均国民收入超过1000美元，正是一个国家旅游需求急剧膨胀的时期，主要是观光性需求；人均国民收入超过2000美元的时候，度假需求普遍产生。经济越发达，外出旅游在现代人们生活需求结构中的地位就愈发突出。现在,休闲度假旅游已经成为欧美等国以及香港、东南亚等经济较发达地区普遍的休闲方式，今后将逐步成为旅游的主要内容。

　　由此可见,世博生态园区的开发和运营符合国际趋势和潮流,并将在未来获得更加高速的发展.

　　2.国际以及国内旅游市场增长迅速

　　旅游业是在世界范围内迅速发展的一个新兴现代产业。1950年到2000年，国际旅游人数从2,528万人次增长到69,830亿人次，国际旅游收入从1950年的21亿美元增长到2000年的4,760亿美元。

　　2.1国际市场

　　随着中国改革开放的深入，到中国旅游观光的外国人逐年增加。根据世界旅游组织(WTO)预测，到2020年中国将取代法国成为世界第一大旅游目的地，接待旅游入境人数可达1.37亿人次，占世界市场份额为8.6%。

　　2.2国内市场

　　2004年，我国人均国民收入超过1100美元。按照上述经验，我国已经进入观光旅游急剧膨胀的时期，但由于经济发展不均衡，北京、上海、深圳等地的人均国民收入已经超过3000美元，达到度假的门槛，沿海发达地区的人均国民收入也已经超过休闲的临界点，逼近度假的门槛，休闲度假旅游的消费群体已经形成，并在急剧膨胀。

　　通过以上分析可见，世博股份着力打造的“旅游+房产”的休闲度假市场已经逐渐成型，并将进入扩张期。

　　同行业内的竞争优势

　　云南省有着复杂多样的地理环境、特殊的立体气候条件、悠久的历史文化和众多的少数民族聚集地，天然造就了丰富的旅游资源，它的魅力着吸引大量海内外的游客前来当地旅游观光。

　　在云南省的17个地州市中，其中有10个把旅游业作为支柱产业，6个作为重点产业或先导产业，行业内同质竞争较为激烈。但世博园与其他景点相比重复性低，并不构成竞争，原因如下：

　　一、 性质差异 其他景点多以自然景观为主，像世博园这样大范围展览世界各地风土人情的人文景观的建筑可谓独一无二；

　　二、 品牌优势 借助昆明世界园艺博览园的名声和广告效应，世博园有着其他景点无可比拟的无形资产。

　　三、 独有的商业模式 以“房产+旅游”为商业模式，随着世博生态社区各个邻里的建设，世博休闲度假区将逐渐形成，公司的景区景点价值和

　　综合以上分析可见，世博园有着其独特的竞争优势，将成为每位前往

　　估值定价

　　同行业共有14家A、B股旅游类上市公司，与其他公司相比，世博股份2005年主营业务利润率排名第二，利润总额排名第九；2004年主营业务利润率排名第三，利润总额排名第九；2003年主营业务利润率排名第六，利润总额排名第八。公司的竞争能力逐年上升。公司主营业务利润率较高，具有较强的盈利能力和较大的发展潜力。我们综合分析后认为，世博股份上市后的合理市盈率有望达到23-26倍，对应的股价为4.07-4.80元。