长江证券：世博股份合理价位为3.65-5.49元

　　1.昆明世博股份此次预计发行股份5500万股，发行后总股本将达到21500万股，其控股股东为昆明世博集团，发行后占总股本的48.72%。

　　2.其主要经营业务主要由世博园旅游景区和世博生态社区房地产两部分构成。预计募集资金主要用途为两方面：使用13500万元对世博兴云房地产公司进行增资扩股，并用其余16700万元对于世博园园区内项目进行改扩建。

　　3.世博园预计未来的稳定旅游人数在120万人次左右;世博生态社区

　　4.结合两类估值方法，我们预计其合理价位应该在3.65-5.49元之间。

　　5.主要的风险在与国家对于房地产的相关调控措施、税收政策变动以及其他影响旅游的因素。

　　6.发行空间为3.3-3.6元/股，结合本次发行后总股本扣除非经常性损益对应的市盈率空间为25.10-27.38倍，发行前总股本则为18.68-20.37倍。较我们推算出来的保守合理价位3.65-5.49有较大上涨空间。