中国移动排队A股上市 可能选择CDR形式

　　本报记者 陈中小路

    “关于A股上市的事情，现在我们已经在证监会‘排上队’了。”中国移动通信集团一位副总裁日前向上海证券报透露。不过当被问到登陆A股的时间表时，这位副总裁只是慎重表示，“现在还很难说，这主要取决于证监会的审批进度。”但是，这位副总裁没有透露具体的融资金额方面的计划。

　　回归还没有时间表

　　据本报了解，中国移动A股上市目前并未进入到一些相关的程序性操作。记者就此事向中国移动上市公司发言人雷雨进行咨询，对方表示中国移动回归A股“是一个长期的过程”，目前还没更多消息可向外披露。

　　一位中国移动人士表示，在目前等待上市的公司里面，中国移动前面还排了不少大型企业，所以中国移动不会立刻进入实际操作阶段，现在只是和

证监会通了气，表达了意向并等候进一步安排。雷雨也向记者强调，目前正在等待有关部门的相关决议。

　　在今年5月中旬举行的中国移动股东大会上，公司董事长兼首席执行官王建宙再次明确指出“希望中国移动回归内地A股市场，但还没有具体时间表。”

　　3G融资或成动因

　　不过，随着3G临近，运营商面临巨额融资的现实性问题。各家分析机构研究数据显示，联通之外的其他运营商上马3G涉及的建网和运营费用，少则数百亿多则上千亿。赛迪顾问电信总监绎明宇表示，经过几年业绩迅猛增长和股价的上升，中国移动这样的运营商在境外资本市场的可发挥空间已相对有限，这是其回归A股融资的一个重要出发点。而BDA电信分析师张宇进一步指出，除了配合证监会的安排外，中国移动登陆A股的时间选择一定程度也和中国3G上马时间也有密切关联，很可能都于明年实现。

　　除了3G融资之外，中国移动回归A股也与国资委传递出的希望大型国有企业回归内地

证券市场的信号有关。以中国移动为例，一方面成为了2005年亚洲电信业利润最高的公司，另一方面其内地资费过高等垄断问题遭遇各方压力。有观点认为，中国移动股价在一年多的时间里上涨近一倍，却只能让国际投资者坐收其利。王建宙此前也为此几番强调，“A股上市就有机会让广大中国移动用户成为公司股东并分享成果”。

　　可能选择CDR形式

　　至于中国移动的A股上市形式，目前尚无定案。早在2001年王晓初担任中国移动上市公司董事长时，就表达过以CDR的形式在内地发行

股票，并在当时引发了内地资本市场对CDR的热烈讨论和观望。此后，中国移动高层更是在不同场合多次表达类似观点，该公司也一直被业内认作是可能成为第一家以CDR形式在A股上市的境外上市公司。

　　CDR是“China Depositary Receipt”的缩写，即中国预托证券，概念来自ADR(美国预托证券)。CDR是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供内地投资者买卖的投资凭证。目前，香港大部分大型H股及红筹股，都以ADR形式在美国买卖，并以美元报价，但主体上市市场仍在香港，并受香港监管。不过由于证监会、外管局一直没有出台CDR的相关管理办法，此事也“搁浅”至今。

　　值得注意的是，在今年5月王建宙在股东大会上公开谈及回归A股时，并没有和往常一样提到CDR。中国移动内部人士向上海证券报表示，公司现在还是希望以CDR形式而非IPO形式登陆A股，但也会遵从有关部门的协调。另有中国移动高层指出，由于公司是在香港注册，如果要在A股发行新股必须另外成立公司，届时公司会“增加”一批管理层、董事会及股东，并将可能会引发一些法律监管方面问题，造成潜在意见分歧及法律风险，这将大大增加对企业管治方面的考验。

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