中国银行是真正的定海神针

　　申银万国桂浩明

　　毫无疑问，本周股市最大的看点并非是股指怎样继续上涨，而是中国银行34.5455亿股A股的上市。自2003年11月长江电力(资讯 行情 论坛)上市以来，股市已经两年多没有这种特大型股票上市了，而现在股市又比较活跃，两市股指均处于年内高位。此刻，这个航母级的股票上市，自然会引起人们的广泛关注，其影响也是不可小觑的。

　　不过，和以往此类股票上市导致资金供应格局出现很大变化不同，中国银行股票的上市，现在看来主要影响并非体现在资金面上。在中国银行A股发行时，大盘不跌反涨，由此可见当时就没有造成多少资金分流；而以它现在上市的股份而言，也比同为银行股的G招行(资讯 行情 论坛)和G民生要小。如果中国银行上市首日换手率为50%，平均价格达到4元，那么对市场的资金需求也不过69亿元，以目前沪市日成交金额接近300亿元的状况而论，从资金方面来说这绝非不能承担的压力。若以当前的市场氛围来说，外围增量资金入市踊跃，对于中国银行这种大盘篮筹股，市场的需求也是很旺盛的。事实上，在中国银行股票上市之前，就已经有一些银行股根据可能会产生的比价效应而出现明显的上涨行情了，这就表明市场对中国银行上市已经作好了较为充分的资金准备，可以说，大盘不会因为中国银行在沪市上市而出现资金“捉襟见肘”的问题。

　　当然，毕竟中国银行总的股本规模在目前的股市上是名列第一的，根据现行的指数计算规则，这个庞然大物一旦上市，将会在很大程度上拉高上证综合指数(资讯 行情 论坛)，而在部分投资者的思维中，这会导致股指的虚增，甚至由此产生是否会有主力资金利用股指走高之际反手在其它股票上做空的担忧。根据目前的市场规模推算，中国银行上市以后，股价如上涨0.10元，大约会拉动上证综合指数上涨8点左右。如果上市首日定位在4元的话，那么就有可能将沪指拉高70余点，这样在K线图上会形成一个巨大的“中行缺口”。而如果沪指猛然间到了近1800点附近的位置，对投资者产生的心理冲击是不可避免的。

　　不过，关于这一点现在各媒体已经谈得很多了，投资者也有了相应的思想准备，不至于因为股市由于这种特殊原因上涨而轻易改变原有的操作行为。而且，在人们对此已经有所认识甚至有所防备的情况下，也就不存在所谓的主力资金借机出货的可能。应该说，有着这种担忧的人，实际上是在认识上仍然停留在过去的层面上，完全忽视了市场这几年来在各方面所发生的变化。一般而言，中国银行上市以后，指数因此也就自然地上了一个台阶，而对于极大多数股票来说，该怎么走还会怎么走，未必因此有大的异动。而且进一步说，上证指数(资讯 行情 论坛)因为中国银行上市而出现的跳空高开，在很大程度上更具有观赏价值，却不会对投资者的具体操作行为产生太大的影响。

　　需要强调的是，中国银行股票上市虽然并不会象一些人想象的那样，在一时间左右行情的演绎，但从一个长期趋势来说，其作为却是巨大的。而且，随着中国银行股票完成上市，并且寻找到了股价的基本市场定位，成交量也相对稳定以后，这些作用将日渐显现出来。举个最简单的例子：随着中国银行的上市，银行股板块在整个市场中的权重明显增大，从长线的视角来说，银行股的一大特征是运行相对比较平稳，这和它具有一定的抗周期能力相关，其业绩一般来说就不会经常大起大落，而是与国民经济的运行格局保持较高的相关度。于是，借助其权重作用，今后股市中上市公司的平均收益水平的波动幅度将会减小，稳定性会明显提高。这样，不但股市作为国民经济晴雨表的功能将得到较好的体现，同时，通过投资股票市场来分享经济增长成果也就有了较好的保证。在今后推出指数期货等金融衍生产品以后，这一点将反映得更加突出。也就是说，随着中国银行的上市，股票市场的上市公司结构将得到改善，同时股市与宏观经济在运行上的相关度也会得到提升，从而加快市场走向成熟的步伐。

　　另外，就股指的运行而言，虽然中国银行上市第一天会导致指数的明显虚增，但在这一天以后，情况就可能发生一些新的变化———毕竟对于中国银行这样的特大盘股票来说，是很难进行投机性炒作的，它的走势一般来说也是比较平稳的。而它的存在，客观上又导致大盘波动的收窄，从而对暴涨暴跌产生抑制作用。可以说，在中国银行A股上市以后，沪市大盘会变得比以前要平稳，指数波动区间也会比较小。

　　长期以来，境内市场不但波动频繁，而且涨跌幅度经常比较大，这不利于吸引长线资金入市。2000年以来，随着宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)等一批大盘篮筹股的上市，这种状况有了一定改善。但由于这批大盘篮筹股主要集中在制造业，其业绩本身也不太稳定，因此要发挥“定海神针”的作用还有难度。中国银行上市以后，这种局面会有较大的改变。换言之，中国银行登陆A股，客观上将起到稳定股市的作用，成为这方面的一支重要力量。

　　应该说，人们不应该仅仅从扩容的角度来看待中国银行的A股上市，也不应过高估计它上市时对市场的短期影响，人们应该更多地关注由此引发的市场深层次变革，看到它在市场发展中将会起到的重大作用。在这个意义上，中国银行成为市场的看点，不应该是一时的，而应该是长期的。