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看不懂的新股发行


http://finance.sina.com.cn 2006年06月12日 10:56 大众证券

  【大众证券报道】全流通之下的新股发行已经全面展开,中工国际、同洲电子、大同煤业、云南盐化的询价一公开,投资者普遍反映看不懂。

  第一,发行价太高。看不懂首发第一单中工国际发行价7.4元/股,市盈率为20倍;同洲电子发行价16元,市盈率24.32倍;大同煤业6.76元,市盈率近13倍;云南盐化7.3元,市盈率近14倍。目前主板市场与之相关的煤炭板块平均市盈率不到10倍,化肥板块优质公司
市盈率仅7-8倍。以国际成熟市场平均市盈率不到15倍来看,这些新股发行价显然太高。更具讽刺意味的是,中工国际2004年7月过会,当时行政定价是6.7元左右,除去今天的股改因素,定价也就5.5元左右。全流通一询价,竞高达7.4元。这是对股改和全体投资人智慧的一次羞辱。

  第二,询价机构乱出价看不懂。从已经完成机构询价的结果看,基金公司是出高价的始作俑者。在中工国际询价超过7.4元以上的20家机构中,基金公司就占据13席,另外,大同煤业、同洲电子等出高价的也大都出自基金公司之手。在同洲电子22家询价超过16元的机构中,基金公司竟达21家,口口声声倡导理性投资、价值投资的基金公司为何在

新股发行上频出高价着实让人看不懂。

  上述的不正常现象将带来的隐患不可小视。

  首先,新股过高的市盈率将导致老股市盈率的进一步降低,大家可以想一想,中国

证券市场正在向国际成熟市场靠拢,而若以国际成熟市场平均市盈率15倍为基准,新股的高市盈率发行必然以牺牲老股市盈率为代价。这样,老股的股价将逐步走低,有限的热钱将涌向新股,新股越发,老股越跌。

  第二,新股过高的市盈率将为机构拉抬、抛售相关老股提供条件。有投资者认为,基金公司等机构出高价买新股并不是无目的,其实,他们完全有可能利用新股和老股之间市盈率差价过大,从而拉抬他们重仓持有的相关老股,为自己拉高抛售创造条件。

  周三、周五A股大跌。被操纵的全流通询价发行新股已让投资人感到恐慌。当年市场化100倍市盈率发行的用友软件,询价第一股

华电国际,虽然也在某种力量下风光了一小段,但随后均大跌不振。当前畸形的新股询价告诉我们:要么是全体投资人疯了?要么是少数别有用心的人疯了?要么是市场出错了?不管是哪种原因,股市都将付出代价。-周跃年


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