中行A股市场IPO引发三大关注

　　证券时报记者　万鹏

　　今日，中国银行A股IPO正式启动。作为中国证券市场有史以来最大的融资项目，中行此次发行必将刷新多项纪录。与此同时，中行这只“超级航母”的登陆又将给市场带来怎样的影响，无疑也是投资者关注的焦点。

　　冻结资金能否创新高？

　　一个月前，中国银行H股的发行轰动香江，融资金额、认购人数、冻结资金等纪录均被一一改写。而在A股市场由熊转牛、投资者队伍日益壮大、资金申购时隔4年后重新启用的背景下，中行IPO自然也成为检验市场资金供给能力的一项重要风向标。

　　“这是全流通发行的首只超级大盘股，将有助于我们判断全流通发行中一级市场申购资金的多少，从而有助于分析全流通发行后新股申购的收益率水平。”申银万国研究员陈李告诉记者。

　　6月8日，全流通IPO第一股中工国际网上申购结果揭晓，冻结资金2046亿元，中签率0.1736%。不过，从某种程度上说，2000多亿元的冻结资金总量与市场的预期有着一定的差距，而一级市场申购资金供给也未能得到有效的检验。

　　数据显示，在A股市场资金申购最火爆的2001年，参与一级市场网上认购的资金一度超过7000亿元，因此，中行本次IPO冻结资金能否创出新高备受瞩目。“在目前市场情况下，保守估计，中行在A股IPO冻结的资金将在6000亿元左右。”中投证券研究员陈大庆表示。

　　按照本次中行A股发行方案，战略配售为39.6亿元，约占20%，网下配售约占32%，其余部分向网上配售，由此计算，网上配售的总额约为96亿元。这也意味着，1%的中签率所对应的申购资金就将达到9600亿元。

　　发行价格比肩H股？

　　实际上，中行在A股市场到底能够吸引多少申购资金，在很大程度上还要取决发行价格的高低，而中行H股的价格成为一个重要的参照物。

　　“H股交易价格是A股价格最直接的参考，我们认为，中行A股价格应当比H股略有溢价，这主要是由于两个市场银行板块的构成不同，从而使中行在行业配置中的角色有所差异。”中金公司研究员范艳瑾认为，“对于A股市场投资者而言，中行作为A股市场第一家国有银行，相比普通股份制银行在规模、零售业务等方面均有优势，一段时间内具有稀缺性，在指数中权重较大，将成为不少机构的基础配置性品种。”

　　而申银万国证券研究员励雅敏也预计，中行A股发行规模将在70亿股至100亿股之间，发行价格接近H股的发行价，约为3.05元。

　　尽管A股市场过往一二级市场的平均价差明显超过香港股市，但在某些超级大盘股上接轨程度较高。如中国石化发行价4.22元，上市首日收盘价不过4.36，涨幅仅有3.31%，而中国联通上市首日也不过较发行价上涨了24.78%。

　　上周五，中行H股以3.375港元报收，与前一个交易日持平，相比发行价则上涨了14.41%。由此来看，A股发行价落在2.95港元(对应人民币3.05元)附近有理由得到市场的广泛认可。

　　市场能否出现转机？

　　中行这只超级航母的登陆，在牵动一级市场神经的同时，也将引发二级市场的一系列连锁反应。

　　上周三，中行A股上发审会消息发布的第二天，深沪股市双双大跌，上证指数5.33%的单日跌幅刷新了近4年的纪录，两市跌停个股超过400只。上周五，中行成功过会，在预期其发行提速的情况下，深沪股指尾市大幅下挫，双双以全日次低点报收。

　　这一切都是中行惹的祸吗？下此结论显然过于武断。海通证券研究员谢盐认为，在市场对以往利多因素充分消化而麻木的情况下，前期被过度低估的利空因素的危害正在逐步显现，中行只不过是市场调整的一个催化剂而已。比如，包括恒生指数在内的外围股市已出现一定的调整，并影响到国内的A股走势；目前老基金的仓位较高，IPO对市场的挤出效应不可小觑；前期大盘已累积了一定的涨幅，技术上有回调需要。

　　不过，从长远来看，优质大盘股的回归对A股市场无疑是一项利好。“在全流通氛围下，中行发行上市后，如果相对于H股呈现一定的溢价，那么A股的估值优势将确立无疑，这将吸引更多国内大型公司选择A股上市，有效提升A股市场的整体质量。”申银万国研究员陈李认为。

　　此外，业内人士还普遍认为，中行的发行在短期内将对市场资金构成明显的压力，原有的大盘蓝筹股有可能受到较大的抛压，而在

中行上市后，市场股价指数也将由此产生重大变化，中行有望成为市场新的中流砥柱。不过，当市场度过恐慌期之后，也有望出现新的转机。