中行上市给A股市场定音 总股本将占沪综指30%

　　本报记者 徐建华 周松林 上海报道

　　中国银行发行A股已获中国证监会批准,今日刊登招股意向书。市场人士预计，中行的发行和上市将很快进行，从而成为新老划断后首家H股回归A股、在沪港两地同时上市的国内大型银行。

　　根据中行招股说明书，中行拟发行最多不超过100亿股A股，集资不多于200亿元。中行的发行和上市，将在股份数量、总资产和净资产等方面刷新A股市场纪录。尤其重要的是，中行的总股本，包括目前暂未流通股份、已上市的H股和拟发行的A股(以100亿计)，将超过2500亿股，从而成为国内证券市场上体量最大的个股，对沪市大盘和指数的影响，可收一锤定音之效。

　　总股本将占沪综指30%

　　中行招股说明书显示，在不考虑中行H股公开发行的超额配售选择权影响的情况下，100亿A股占发行后总股本的比例不超过3.945%，而发行后的中行总股本不超过2535.1亿股。而据最新消息，中行此次超额配售了38.35亿股H股，相当于此次全球发售份额的15%。至此，中行发行A股后的股本结构大致如下：汇金公司等合计持有2179.42亿股；H股为294亿；拟发行的A股100亿股。总股本将达到2573.42亿股。考虑到中行在招股说明书中表示的发行不超过100亿股、集资不多于200亿元的条件，参照H股每股2.95港元的发行价，中行可能不需要发足100亿股A股。再考虑到中行招股说明书关于在不计超额配售的前提下A股发行后中行的总股本不超过2535.10亿股表述，我们可以大致假定中行在A股发行完成后的总股本为2535.10亿股。据本报信息中心统计，目前沪市全部800多家上市公司的总股本为5166亿股，中行的总股本将是沪市目前沪市总股本的近50%。

　　按照沪市指数编制的原则，对H＋A股公司来讲，计入沪市指数的股本数为剔除H股后的股本，包括A股和暂不流通的股份。因此，从理论上来讲，未来可能计入上证指数的中行股本为2241.1亿股(总股本2535.1亿股减去H股294亿股)。而目前沪市股本规模最大的中石化为867亿股，仅为中行股本数的38.7%。中行的加盟将使沪市的总股本上升到7407.1亿股(目前沪市总股本5166亿股＋中行可计入股本2241.1亿股)，而中行在上证综合指数中的权重将达到30%。另外，上证50指数样本股的总股本为2327亿股，上证180指数样本股的总股本为3273亿股，如果中行被计入这两个指数的话，中行股本将分别占其49%和40%以上。为此，有市场人士表示了这样的疑虑：是不是通过影响不到100亿股的中行流通A股，就可以左右大盘？

　　当然，上述的计算是简单的，而且是静态的。事实上中行将来可计入沪市的股本数存在着很大的变数，由于汇金公司所持有的目前暂未流通的股份安排，占大盘的权重可能不会如此极端。

    市场或会“先苦后甜”

　　作为首家登陆A股的国有银行，中行庞大的融资额度和股本规模决定了其必将对当前以及未来的市场格局产生至关重要的影响。

　　银行板块所受的影响最为直接。申万研究所的银行业研究员厉雅敏认为，中行对现有银行板块的影响可分为发行和上市交易两个阶段，前者偏负面，而后一阶段则相对正面。在发行阶段，中行对银行股的影响主要表现分流资金和改变配置两个方面。中行发行会从二级市场分流部分资金，而银行板块所受到的冲击最为直接，这点已经从近期银行板块和整个大盘的连续调整中部分得到了反应。在现有银行股中，招行所受的影响不大，而华夏、浦发和民生则不然，尤其是华夏银行，由于其特点和优势不明显，受

中行上市影响可能最大。厉雅敏认为，目前在香港上市的交行、建行等银行股的估值水平已经高于A股上市的银行股，从中行在香港上市受到的追捧情况来看，一旦中行在A股成功上市，必将推动整个银行股估值水平的上升，从而带动整个银行板块的走强。

　　对于整个大盘来说，中行发行的影响与其对银行板块的影响类似。在发行阶段，中行也将分流部分二级市场资金，从而在资金面上对市场造成一定压力，这种压力在过去的一周中已经有所反应。国联基金研究总监张岚认为，目前已经有部分机构因为中行的发行而提前离场，因此从资金面上来看，中行发行期对市场的压力是显而易见的。光大

证券滕印也认为，中行发行肯定会对二级市场造成资金上的“挤出效应”，而且从历史上看，大盘股在上市前往往都会给大盘带来一定的调整压力，现在也不会例外。

　　但市场普遍相信，一旦中行成功上市，很可能成为大盘重新走强的契机。一方面从中行在香港市场的表现来看，其A股上市后也可能会持续走强，由于权重，中行注定会成为未来市场新的风向标，再加上中行H股估值水平较高，其上市不但不会给A股市场带来估值上的压力，反而可能会提升整个大盘股的估值水平。从资金面上来看，大量申购资金会跟随中行上市回流二级市场，部分申购不成的增量资金也会为了配置中行而进入二级市场，这都会给中行上市后的大盘带来新一轮的上涨动力。