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国诚投资 秦海涛
即将上市的中材国际(600970)全称中材国际工程股份有限公司，是目前我国建材工业工程建设领域最大的工程建设总承包商。公司所处行业为水泥工业工程建设行业，主要从事大中型新型干法水泥生产线的建设业务，包括水泥生产线的研发和设计、装备采购与制造和设备安装业务。此次公司发行5800 万股流通股，发行后总股本总股本16800万股，首次流
通数量 4640万股，向询价对象发行的1160万股锁定三个月，发行价 7.53元。 公司的主要发起人和控股股东是中国非金属材料总公司(以下简称中材总公司)，持股比例为 87.56%。中材总公司是中国材料工业科工集团公司的全资子公司，中材集团是国务院国有资产监督管理委员会监管的 178 家中央企业之一。
公司2004年主营业务收入同比增长约47.74%，净利润同比增长约51%。2005年主营业务收入和净利润同比增长分别约为22%和18%。按照发行后股本预测，2004年每股收益为 0.42元，2005年每股收益约为0.52 元。按照我们的预计，其首日开盘价格应该在10-12元。
公司是我国水泥生产设备安装市场的垄断者 拥有从设计开发到设备制造 到水泥生产线安装的完整生产服务能力 尤其在水泥生产设备安装市场占有 90%的份额。公司近几年的高速增长得益于我国巨大的基础建设投资需求而引发的水泥行业的高速增长 这是公司长期向好的外在动力。但是对这只股票的分歧也正在这里，很多分析人士认为，由于前两年水泥行业发展过快，目前国家又在搞宏观调控因此中材国际前两年的快速发展可以说是透支了今后的发展的，并且公司毛利率的下降已经印证了这一点。但是通过我们的分析并不同意上面的说法，我们认为公司今后的发展前景还是十分广阔和有明显优势的。
首先，从国内市场看，水泥行业控制的是那些消耗大污染严重的立窑生产企业，干法水泥生产是国家鼓励的，这为从事干法水泥生产线设计、安装的中材国际提供的良好的发展机会。
有数据显示，作为国家经济建设支柱之一的水泥行业，2004年水泥产量达到9.3亿吨，连续20年保持全球第一的水平。但是这样大的一个行业，其产品结构却极不合理，在水泥总产量中，污染严重、能耗高、质量不稳定的立窑等落后生产工艺水泥占到65%左右，新型干法水泥所占比例虽然由1999年的16%上升到2004年底的35%，这一比例与发达国家、周边国家相比仍有很大差距，国家水泥产业结构调整任重而道远。为什么要发展新型干法水泥，这是因为新型干法水泥与落后生产工艺相比，技术先进、能耗低、产品质量稳定、无污染，中材国际建设的新型干法水泥厂已经成为“花园式工厂”，与人们印象中的污染严重的小水泥厂已是天壤之别。
其次，开拓国外市场、扩大设备知道业务是公司新的利润增长点。
1、 公司在水泥生产线安装的市场份额已经接近饱和以高于水泥行业平均增长水平的幅度增长难度较大，而设备制造相对份额很低，有望通过市场份额的增加获得收入的较快增长。从公司的财务报表中也可以看到这方面的动作。
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