新股定位：中材国际竞争优势十分突出

　　博星投资

　　公司是目前我国建材工业工程建设领域最大的工程建设总承包商。2002 年11 月，江苏省科学技术厅认定为江苏省高新技术企业。2003 年4 月，国家科学技术部认定公司为国家火炬计划重点高新技术企业。2003 年公司被中国建筑材料企业管理协会评为“2003 年中国建材百强企业”，并名列第18 位。2004 年4 月公司获得全国“五一”劳动奖状。

　　行业竞争优势明显

　　公司所处行业为水泥工业工程建设行业，主要从事大中型新型干法水泥生产线的建设，包括水泥生产线的研发与设计、装备采购与制造和设备安装业务。

　　公司建设的日产4000吨以上规模的新型干法水泥生产线是国家产业政策重点扶植对象。在大中型新型干法水泥生产系统总承包市场优势明显，占有绝对的市场份额。公司主发起人及控股股东中国非金属材料总公司是国内最先提供全套大中型新型干法水泥生产技术与装备的研发、设计、制造、工程建设总承包服务的大型国有企业。中材总公司是中国材料工业科工集团公司的全资子公司，是集建筑材料、非金属新材料的研发设计、装备制造、工程建设为一体的国有大型科技企业；是无机非金属材料及制品行业、建筑材料工业工程建设行业技术进步的引领者；同时也是国内相关行业标准制订单位。而中材集团是国务院国有资产监督管理委员会监管的178 家中央企业之一。背靠实力雄厚的大股东扶持，公司充分承继了中材总公司在新型干法水泥生产线设计和建设方面的技术与经验，公司目前拥有大量的专利及专有技术，涵盖水泥制造的整体工艺流程。公司下设的研发制造部已经开发了具有独立知识产权的2000t/d、5000t/d、8000t/d、10000t/d等各种规模的新型干法水泥生产工艺技术及装备，并且有多项技术接近国际先进水平。

　　盈利能力持续增强公司的利润总额和净利润逐年上升，盈利能力持续增强。2001 年度实现净利润3,430 万元，2002 年实现净利润3,915 万元，2003 年度实现净利润4,759 万元，2004年1-9 月实现5,992 万元，呈现出明显上升的态势。公司2001 年、2002 年、2003 年和2004 年1-9 月扣除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率分别为22.68%、20.29%、21.56%和21.84%，公司资产盈利能力较强。目前我国水泥工业正处于新一轮周期的上升阶段，在今后的几年内，我国经济的增长将对水泥需求产生持续的拉动。而代表当代水泥工业最新成果的水泥新型干法生产技术在我国已处于技术成熟阶段，其取代落后工艺生产线已是大势所趋。我们预计随着国内现代化水平的建设速度加快，未来几年国内外新型干法水泥生产线的增加速度会更快，而目前公司在国内新型干法水泥生产线工程建设总承包市场占有率达到90%，拥有绝对的技术优势和良好的市场信誉，这将为公司在新业务的拓展中发挥一定的作用，公司业务发展面临着良好的机遇，同时，也确保了公司盈利的连续性和稳定性。

　　募集资金投向前景看好

　　公司本次拟投资的项目主要是进行新型水泥干法生产线的技术研发和设备制造，包括核心装备制造、施工设备购置、特殊水泥制品、混凝土外加剂项目四大项目类别，八个方面。2003 年底，国家出台了防止水泥行业盲目投资、加快结构调整的有关政策，该政策将限制小水泥的盲目投资，加快发展大型新型干法水泥，重点支持日产4000 吨及以上规模新型干法项目。公司作为国内大型新型干法水泥生产线建设的龙头企业，生产经营、募集资金投资项目符合该文件关于产业政策、市场准入等的规定，受到国家政策扶持。其中核心装备制造项目建成投产后，将新增装备制造4 万吨/年，本公司总装备制造量也将由目前的3 万吨/年提高到达到7 万吨/年，年水泥工程设备生产能力有望进入水泥装备制造行业的前五名，这对于推动本公司在水泥工程建设行业的主导优势具有举足轻重的作用。未来十年，水泥工业工程建设行业在国家着重强调环保、大力推广新型干法水泥生产的政策支持下，面临新的发展机遇。

　　目前今年第一季度季报披露已拉开序幕，上市公司业绩动向再次牵动市场的神经，盘中不时有业绩预增股突然拔地而起，显示出季度行情已开始预演，该股业绩优良，具有科技、小盘、行业龙头等多种炒作题材，将成为短线游资博取短线主打品种，有望走出阶段性反弹走势。另外，近期市场逐步转强，个股活跃度也明显提高，该股也将倍受市场主力关照。

　　风险提示：

　　1、对水泥行业的依赖性风险

　　公司的发展速度依赖于水泥行业的发展速度，如果水泥行业发展速度放慢，水泥行业的增量投资就会下降，如果水泥行业的存量调整不能抵补增量投资的下降，本公司的合同量可能会随之下降。另外，今后国家对水泥工业发展的环保、资源充分利用还会不断提出更高的要求，如果公司不能顺应产业政策调整的要求，在研发设计、大型水泥工程施工组织上不断进步，可能会面临市场份额减少的风险。

　　2、依赖单一市场的风险

　　目前公司主要收入来自水泥工业工程建设服务，包括新型干法水泥生产线设计、安装与设备制造业务收入，2002 年、2003 年及2004 年1-9 月份公司上述业务实现的主营业务收入占总收入的比例分别为96.14%、96.22%和97.08%，收入来源集中，存在着单一市场的依赖风险。

　　根据博星新股定位模型：预计其定位在：11.67-12.42元。