新股询价区间趋于谨慎 机构为何如此小心

　　南京港有88%询价机构报价高于询价区间上限；华电国际和黔源电力目前市价都比发行价格高出50-60%

　　询价第一股华电国际和中小板询价第一股黔源电力上市后的相对乐观定价，对南京港未来的定价起到了一定促进作用，使得该股7.42元的发行价显得较为“保守”

　　本报记者 韩如冰

　　近日，随着南京港的询价申报截止，询价制度实施以后已经有三家企业发行。这只中小板的公司在上市后，能否延续华电国际(资讯 行情 论坛)和黔源电力(资讯 行情 论坛)两只上市后的风光，目前还未可知。但从南京港7.42元的最终定价和158倍的认购倍率看，机构在第一轮询价结束后定出的价格区间应该说是谨慎有余。

　　询价区间趋于谨慎

　　南京港的第一轮询价结束以后，询价区间确定为7-7.42元，波幅为6%左右。而根据本月3日公布的南京港报价明细表显示，在34家询价机构中，有33家机构高于这个区间的下限，占询价机构的97%；有30家机构高于这个区间的上限，占询价机构的88%，这两个比例都远高于前两只询价的股票。

　　国泰君安企业融资部相关人士认为：一般来说，确定的价格越低，股票顺利发行出去的可能性就越大。但是像南京港这样将询价区间上限定到88%的机构都能符合条件的情况，可能是属于在定价上过于谨慎了，缺点就是容易造成发行价格过低。

　　该人士表示，根据南京港报价明细表情况来看，如果将下限提高、并将价格区间扩大到10%的幅度，符合限定条件的机构占比将下降到73%。即使如此，这个比例依然高于前两只询价股票。

　　网下配售印证询价

　　据券商投行人士介绍，在第一轮询价后，定出的询价区间如果能让越多的机构符合条件的话，那么网下配售时，应该会有越多的机构敢于在询价区间的上限下单，同时也应该有越多的机构敢于按最高限额申购。

　　这里所谓的最高限额，就是机构申购金额不能超过自身资产或者所发行股票的配售总额。这种机构追捧的程度可以用一个数字来表示，那就是实际冻结的申购资金和机构理论可申购总额的比率，这个结果可以从第一轮询价结果中看出来一个股票受追捧的程度。

　　根据第一轮询价的结果，这三个股票受追捧的程度依次应该是南京港、黔源电力以及华电国际，事实上，网下配售结果也一致。从附表中的比例中可以看出，大部分机构在南京港上都是按最高限价以及最高限额申购的

　　机构并未整体压价

　　华电国际和黔源电力上市以后，头几个交易日的稳定交易价格基本上都比发行价格高了50-60%，这是否代表机构定价整体出现失误？或者机构出现故意压低价格的行为？

　　业内人士表示，机构整体压价的可能性并不大，100多家机构要合谋压价在操作上是很困难的。机构定价基本上是按照10-30%的盈利空间来定的，这个空间考虑到了三个月锁定期的风险，也考虑了不同上市公司在这段期间可能面临的非系统风险，因此是非常理性的价格。上市新股目前的定价比发行价高了50-60%，意味着比机构期望的高价高了15-20%。但由于机构需要锁定3个月，因此目前的市场定价到底是市场错了，还是机构错了，还很难说。一切都要三个月以后才能见分晓。