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-公司简介：贵州黔源电力股份有限公司主营水力、火力发电站的开发、建设和经营管理。公司现有普定发电有限责任公司、水电发电厂两个发电分公司和引子渡发电有限责任公司，总装机容量55.9万千瓦，年发电量约20亿千瓦时。作为贵州第一家即将发行上市的电力企业，公司将努力成为水火并举、结构合理、规范运作、集发电和电源开发建设于一体的新型企业。
-投资视点：一、现有电厂电价优势明显：公司所属电厂含税上网电价为0.217至0.235元/千瓦时，而目前贵州向广东送电的平均含税上网电价约0.26元/千瓦时，所以，与本省同类型电站相比，公司在竞价中不会处于劣势。综合来看，公司存在电价上调的可能性。
二、2004年度净利润与2003年度持平：2001至2004年,公司主营业务收入逐年上升,主要是得益于公司控股子公司贵州引子渡发电公司的引子渡水电站，但是由于近年来煤炭价格的大幅上涨,引子渡水电站借款利息资本化停止后财务费用大幅上升，所以公司净利润与2003年持平。
三、在建项目决定公司成长性：能够达到公司项目储备能力的中型水电企业，在目前上市公司中都不具备。在大型水电企业中，可以预期的上市公司也只有长江电力(资讯 行情 论坛)和桂冠电力(资讯 行情 论坛)，所以说公司成长性是可以期待的。
-公司股价定位：如果按2004年上市的水电平均市盈率30.58倍估值，相对于2004年0.317元的预测业绩，黔源电力估价为9.69元。由于电力行业市盈率在20倍左右，考虑到黔源电力的质地和未来成长性，我们给出20倍市盈率的评估，相对于2004年0.36元的预测业绩，黔源电力的合理估价在7至7.2元。
-文/中关村证券
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