《震荡上扬延续，反弹空间缩小》

　　上周沪深两市整体呈上扬之势，同时随着股指的上扬量能稳步放大。周五虽然受外围市场不佳的影响出现下跌，但缩量的态势显示市场依然对后市抱有一定的期望。本周在奥运即将到来之际我们维持市场二次反弹延续的判断，但随着指数的上行，反弹的空间将进一步缩小。国内宏观政策暂不出台不利市场的政策基本确定，而国际原油价格累计下跌将近20%，这大幅减缓世界经济面临的压力。因此短期市场的积极因素依然占优，所以市场延续反弹。上周沪深两市指数分别上涨86.73点和334.76点，幅度分别为3.12%和3.49%，同时量能出现放大。市场偏暖因素继续维持市场的活跃交投，后市有望持续反弹，但由于投资者长期信心依然不足，因此反弹的空间依然有限。我们依然坚持3000点（沪指）区域有强压力。因此在操作上经过上周加仓提示后本周我们持保守态度，严格控制总仓位以控制系统风险。因此建议投资者抢反弹的最大仓位为50%，而后等待市场二次反弹，一旦突破3000点则随时注意减仓操作。未来机会选择上我们依然坚持以德邦资产组合为主。

　　在宏观经济数据出台，各项经济指标基本符合预期的情况下，随着奥运会临近，管理层维稳救市政策出台的可能性就愈大，出台利空市场的政策几乎不可能：上周五中共中央政治局讨论研究当前经济形势和经济工作，将“一保一控”成宏观调控首要任务，同时决定今年10月在北京召开十七届三中全会。这表明中央高层已经注意到经济的快速回落，因此将维持经济稳定快速发展也和控制物价过快增长提到相同高度。未来防止经济继续快速回落也将成为宏观政策主要的考量，而不是单单考虑物价上涨的负面打击。同时通胀压力短期回落，为政策面短期微调留下了较大的空间。短期内我们可以基本排除紧缩性货币政策继续加大力度的可能，同时财税政策偏于积极有利于经济持续快速增长，有效缓解经济增速回落过快的压力。另外，海外各主要证券市场在政府的救市政策推动下初步企稳，而国际原油价格也大幅下挫，这为A股持续二次反弹营造积极的外部氛围。我们认为本周市场持续震荡上扬，但鉴于未来空间有限，在上周加仓后本周不建议加仓，相反，我们认为市场一旦突破3000点重仓的投资者应该考虑开始减仓以降低中期的系统性风险。

　　从技术面看，市场震荡上扬已经面临2952点的短期压力，二次反弹超过该点则我们原来的判断即：“市场可能形成小型的头肩底”完全正确。技术迹象显示市场构筑小型头肩底的概率依然很大，形态上本周有望冲破2952点的压制，形成完整的底部形态，后市依然可以冲击3000点。技术指标看，ADR持续在1之上整理，维持有利多头的势头；MACD短中期排列呈多头态势，虽然依然在“0”下方。RSI也出现在50的中性区间之上，显示强势特征；KDJ同样表明强势。最后，量能上看，上周如期展开二次反弹，同时放量表明短期投资者看好市场者居多。综合技术面看，市场本周延续二次反弹的概率较大。

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