7月18日东海证券研究所晨会纪要

　　A股市场：做空动能逐步萎缩 调整空间较为有限

　　昨日市场呈现出冲高回落的走势。早间受隔夜美股大涨及原油期货价格持续下跌影响，两市股指双双高开，在10点整国家统计局公布上半年宏观经济数据后，指数一度有一波冲高，金融、地产居反弹前列。但其后市场逐波回落，最终以绿盘报收。从目前技术形态来看，市场前期在冲击30日均线未果之后迅速回落，已经连续两个交易日收盘于5日和10日均线下方，空方仍占据一定主动。不过从量能来看，昨日两市合计仅800亿，做空动能正在快速萎缩之中。

　　昨日上证指数开于2747.95点，最高2773.28点，最低2676.15点，收盘于2684.78点，下跌21.09点，跌幅0.78%，振幅3.59%，成交金额514.52亿，较上一交易日减少89.09亿元。沪深300开盘于2790.26点，最高2812.99点，最低2705.81点，收于2718.07点，下跌27.53点，跌幅1.00%，振幅3.90%，成交金额380.54亿，较上一交易日减少73.07亿元。深成指开盘报9460.31点，最高9555.25点，最低9211.13点，收盘于9288.37点，下跌35.01点，跌幅0.38%，振幅3.69%，成交金额290.93亿，较上一交易日减少47.31亿元。

　　昨日23个行业中，仅有食品饮料、生物医药分别上涨1.94%、1.70%，商业贸易、交运设备、机械设备跌幅较小，分别下跌0.28%、0.37%、0.38%；餐饮旅游、农林牧渔、综合、采掘、公用事业是五个跌幅最大的行业，分别下跌4.21%、3.37%、2.49%、2.16%、2.10%。风格指数方面，中小盘股、中低价股和绩差股表现较弱。

　　从国家统计局公布的上半年宏观经济数据来看，国内生产总值为130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。居民消费价格总水平(CPI)同比上涨了7.9%，其中，6月份居民消费价格上涨7.1%，较上月回落了0.6个百分点。工业品出厂价格同比上涨7.6%，比上年同期高4.8个百分点。其中，6月份上涨8.8%。总体上看，宏观调控正按着预想中的方向发展。

　　但是，从管理层近期意图来看，全国人大财经委委员认为，仍然要把治理通货膨胀放在突出位置，重视出口企业利润下滑势头，促进资本市场稳定健康发展。这表明在下半年从紧的货币政策仍将持续，而财政政策可能会有所松动，市场资金紧张的状况不会得到根本扭转，但部分行业如纺织服装等可能面临一定机会。

　　从已经公布的基金2季度报表来看，基金仍在持续减仓之中，周期性行业被减持力度较大，而抗通货膨胀和防御性行业获得增持。因此，在经济形势未得到根本性扭转之前，对于反弹不可期望过高，但是，2600点下方作为合理的估值区域，盲目做空同样也具备较大风险。市场更可能是在近期以箱型震荡的方式来完成对利空的消化和底部构筑过程，区间范围预计将在2500到3000点之间。

　　早间消息面上，隔夜美股大涨，油价暴跌，已经收于130美圆以下。近日周边市场全面出现强劲反弹，预计A股市场受到影响进而出现反弹应该是在情理之中。

　　近期操作策略上，若市场出现快速调整，可逢低适量进场，重点关注食品饮料、农业、医药生物等行业，对中报业绩预增预盈或存在高送配题材的股票可予以跟踪。

　　（具体内容请见附件）