7月14日国泰君安研究所晨会纪要

　　策略周报：路演七思--观察与思考

　　我们近期进行了三地路演，在交流过程中发现机构投资者普遍对后市持悲观态度，部分极度悲观的投资者认为经济硬着陆不可避免，本轮下跌的低点应在2000以下。

　　关注的焦点在于宏观经济与企业盈利增速，悲观的投资者预期经济硬着陆和业绩负增长，但我们认为今年下半年宏观经济将继续下行，尽管在政策的支持下，下半年宏观步履艰难，但不会出现硬着陆，企业盈利也将保持正增长。

　　市场的悲观情绪蔓延，即使08年软着陆，仍将对09年疑虑重重。目前市场估值尚未充分反应投资者业绩低增长的预期，市场资金不断外流，下半年股市很难有反转机会，更多的是反弹的机会，低点或将低于我们之前的预期。

　　下半年最大的投资机会仍是纠错性投资机会，其含义有两层：一、纠市场的错：市场下跌幅度过大，严重背离或超前宏观的发展则存在反弹的机会。二、纠政府的错：宏观调控过紧导致经济出现硬着陆迹象，政策放松带来宏观面的缓和与市场反弹。

　　本周市场与行业分析：

　　从进出口角度看行业景气情况：出口比重较大、产品竞争力较差的行业面临较大压力。

　　如纺织服装、玻璃、机械制造、电子通信设备、林纸、石油化工、化纤、钢铁。

　　要闻点评

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