7月1日安信证券研究所晨会纪要

　　（要闻）通胀6月料降至7.5％在猪肉价格逐渐受控制下，国内经济学界以至各大外资券商都预期，国内6月份的通胀将继续降温。综合各方的预测，消费物价指数将进一步回落至7.2％至7.5％之间。不过，令人忧虑的是，油、电价格调升，以及工业品价格的持续上升，通胀极可能在下半年会再反弹，因此人民银行行长周小川连日表示，不排除加息以控制通胀。

　　人行不排除加息周小川接受外电访问时表示，尽管投机资本的流入令人担忧，提高利率仍然不失为对抗通货膨胀的一种选择。他称，人行在运用货币工具时拥有多种选择，包括公开市场操作，即发行央行票据、提高存款准备金等方式。当被问及在中国是否有调节利率对抗通胀的余地时，他表示，一切皆有可能，不排除任何可能性。

　　虽有学者担心，在美国利率已处极低的，中国若贸然加息，将吸引更多热钱流入国内，因为既可享有中美之间的息差，亦能坐等人民币的升值回报。不过周小川表示，热钱只是困扰中国经济的一个因素，而通胀仍需更强硬对付。

　　从周小川的表态可以得知，国内当局现时仍对通胀抱有很大警惕。总理温家宝年初时称「首要任务是对付通胀」的讲法，仍将是未来中央宏调的主轴。

　　各家券商在预测6月份的通胀时，都认为会较5月进一步回落，美资券商雷曼兄弟及国内中信证券都估计会落在7.5％。雷曼指，食品尤其猪肉价格的平稳下降是消费物价指数持续降温的主因。

　　油电加价势推高通胀不过，也有人认为，7月的通胀将极有可能反弹，成品油加价是由6月20日开始，电价则是7月1日开始加价，「单这两项加价举动就会合共推高通胀约1个百分点。」更令忧心的是，在国际油价屡创高位下，国内油电价格在未来半年还将有加价空间，「这将加重工业生产指数(PPI)的压力，进而再传导至消费物价。」

　　在通胀有机会反弹下，市场就预期从紧的宏调政策短期未必有可能放松，而这将令国内经济增长动力进一步收缩。

　　官方新华社日前就发表文章称，「在国内外错综复杂的局面中，受经济周期等多种因素影响，今年以来中国经济增速将有所降温。」不过文章亦引述国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群称，中国经济只是在减速，不能说经济形势发生了逆转、发生了衰退。

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