6月30日兴业证券研究所晨会纪要

　　兴业视点：大趋势不明朗 跌深反弹难操作

　　上周五，国际油价再创新高，美国股市大跌。上周末，中国央行加息的传闻并未实现。

　　上周五，1-5月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润10944亿元，同比增长20.9%，增速较1-2月份上升了4.4个百分点。

　　点评：

　　1.加息的传闻没有实现，或许会有些跌深反弹，但是，在大趋势没有改变的情况下，参与反弹的价值不大。毕竟，全球经济都依然在火[通货膨胀]与冰[经济严重衰退]中挣扎。中国宏观调控面临失误的风险很大，经济最坏的日子还没到来。

　　2、今年1-5月份工业利润数据，反映出企业利润增速的周期性影响开始逐步显现。前5个月，比1-2月份上升了4.4个百分点；但较去年同期仍然大幅回落，比去年1-5月份增速下降了22个百分点。3.电力和石油加工仍是拖累整体利润增速的主要原因；上游煤炭行业利润增速继续加快；电子通信设备制造业呈继续上升态势；建材行业、专用设备增速较1-2月小幅回落，但仍维持高位；中游钢铁、有色、化工行业利润增速摆脱了雪灾影响较1-2月有所回升，但仍较去年同期大幅回落；机械设备利润增速持续下降。

　　4.下半年，电力和成品油提价，在普遍价格管制的情况下，可能较大部分被中游行业吸收，对整体工业利润提升有限。而投资高峰期过去之后，企业利润增速可能进一步呈下降态势。

　　5.投资建议：控制仓位、审慎操作。目前，经济增长预期向下，通胀预期和政策从紧预期没有改变，估值水平也没有足够的吸引力，加上，市场情绪低靡。在这样的投资环境下，股市和债市都缺乏大机会，现金才是最好的选择。

　　等待预期转变，才值得把握结构性机会，比如，中期，看好受益于要素价格改革和资产注入的电力，以及医药等非周期性消费品等经济下滑周期中的防御型行业；长期来看，逢低买入新能源、电信、机械、军工的转型的先导行业，为未来布局。

　　【调研速递】

　　兴发集团：调研信息速递

　　金晶科技：上半年优劣互补，精彩体现下半年

　　山西三维：调研速递

　　【信息点评】

　　招商银行：股东大会通过收购永隆议案和发债事项

　　新安股份：业绩预增公告点评

　　华星化工：业绩预告修正公告点评

　　华菱管线：与米塔尔合资成立汽车板公司

　　上网电价上调缓和煤电关系

　　冀东水泥：定向增发为公司快速扩张提供保障

　　（具体内容请见附件）