日信证券：6月20日机构晨会纪要

　　日信证券 徐海洋

　　【投资策略】

　　昨日市场继续暴跌，近千只个股跌停，沪指下跌192点，跌幅达到6.53%，再创收盘新低；深成指跌742点，跌幅高达7.48%。在指数形态上，暴跌不仅完全吞没前一日的阳线，也使指数重现破位走势，市场恐慌气氛弥漫。

　　发改委晚间宣布，从今日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元。按照目前的油价计算，上调幅度大约在15%左右。市场期待的资源能源价格管制终于出现松动，对于市场来说，此举表明市场开始进入中期筑底阶段。

　　价格管制松动将在很大程度上减轻投资者对未来宏观经济走向“硬着陆”、“滞胀”的悲观预期。不过，作为基础性能源的价格上涨也会体现其对整体经济的收缩作用，因此，下一步的工作重心是评估油价上涨对宏观经济的实际影响力，并结合市场估值状况，确定中期市场价值中枢。而这个过程正是市场逐步寻找中期底部的过程，当然，并不排除中期市场进一步突破新低的可能性。

　　不过，昨日暴跌并没有明显的基本面依据，利好政策预期落空后的悲观恐慌情绪主导了短期市场走势，但在2800点位置重现近千只个股跌停走势，不能不说是一种非理性举动。目前市场平均动态市盈率仅有16.7倍，钢铁、银行股动态市盈率10倍和13倍，继续大挫的估值基础也不牢固。

　　在操作上，我们建议投资者可以逐步改变过于悲观的情绪，在市场下跌过程中缓慢建仓，或者进行小仓位波段操作。目标品种可以围绕涨价受益的上游能源资源品，和技术上严重超跌的品种，但仍应回避下游高耗能或典型周期类股票。