6月11日东海证券研究所晨会纪要

　　A股市场

　　做空动能集中释放 短线反弹正在酝酿

　　昨日市场受端午节休市期间消息面刺激，出现了罕见的大幅下挫走势。早间股指双双大幅低开，其后基本上维持着逐波下行的走势，收盘时沪、深股指跌幅都在8%左右，为今年以来最大的单日跌幅。成交量方面也出现了急剧放大，前期抵抗型缩量下跌的格局昨日终于被打破。两市上涨的家数仅仅只有17家，而跌停的家数超过1000家，市场惨烈状况空前。万科、招商银行等龙头股都以跌停报收，中国石油、工商银行等权重股跌幅也较大。

　　昨日上证指数开盘于3202.11点，最高3215.50点，最低3045.06点，收于3072.33点，下跌257.34点，跌幅7.33％，振幅5.12%，成交金额624.98亿元，较上一交易日增加190.78亿元。沪深300开盘于3344.55点，最高3352.32点，最低3188.80点，收于3206.56点，下跌282.94点，跌幅8.11%，振幅4.69%，成交金额458.18亿元，较上一交易日增加155.20亿元。深成指开盘于11212.84点，最高11212.84点，最低10723.54点，收于10765.91点，下跌968.07点，跌幅8.25％，振幅4.17%，成交金额290.09亿元，较上一交易日增加57.5亿元。

　　昨日23个行业全部下跌，其中采掘、食品饮料、化工、商业贸易、公用事业是跌幅最小的五个行业，跌幅分别为4.17%、6.75%、7.02%、7.34%、7.62%，轻工制造、交通运输、有色金属、房地产、交运设备是跌幅最大的五个行业，分别下跌9.53%、9.42%、9.40%、9.29%、9.19%。

　　昨日市场的大幅调整，主要原因来自于端午节期间各种对市场不利因素的集中释放。一方面，原油期货价格的飚升，导致欧美和亚洲股市出现了大幅度下挫，越南股市的崩盘也引发了金融危机向亚洲其他国家蔓延的担忧。另一方面，央行在5月份经济数据公布之前，大幅度提高商业银行准备金率，直接回收了约5000亿元的流动性资金，进一步强化了紧缩的货币政策的预期。

　　但是，我们应该注意到，央行本次较之以往反常的调控行为，是在5月份CPI预期增速下降的背景下产生的，其更直接的目的是为了消除国际热钱涌入带来的负面影响。其对商业银行的影响是较为有限的，只不过在弱市中这种负面影响被放大。而且从美国市场来看，周一晚间也开始走稳。

　　市场在经过了一个较长时期的盘整和抵抗型下跌之后，最终被消息面因素打破平衡，选择了以一种较为极端的方式调整，加速了整个市场探出阶段性底部的过程。而且从成交量方面来看出现了骤然放大，有一定数量的恐慌盘出局，这较前期低迷沉闷的市场也是更加有利的。同时建设银行、中信银行、中国石油等股票都已经跌破了发行价，预计这种大幅度下挫的走势将难以持续，周三指数一旦探至3000点附近，极有可能产生比较强劲的反弹行情。

　　操作策略上，周三市场早间如果再度出现比较大的调整，就可以果断进入市场建立仓位，市场各板块可能会有一个全面反弹的过程。

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