6月11日齐鲁证券研究所晨会纪要

　　财经要闻◇央行上调存款准备金率1个百分点至17.5%

　　中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调.

　　点评:这是央行年内第5次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。此次少见的大幅上调，预计共冻结约2100亿元人民币。一定程度上讲，基于其对当前经济形势的综合判断，防通胀压力仍然很重，宏观经济运行的最大风险仍是物价全面上涨的压力.在4月CPI数字攀上8%以上的高位水平后，结合目前情况来看，未来潜在的物价上行压力却不容忽视。央行最新发布的金融研究报告认为抑制通胀仍为首任，并提出当前仍要立足于防止信贷过快增长，我们认为紧缩货币政策近期难以改变。

　　市场策略◇国内A股市场----存款准备金率上调 3000点整数关面临考验

　　周二沪深两市在央行大幅提高存款准备金率以及国际原油价格飙升、周边市场普遍表现疲弱的多重压力影响下出现暴跌，沪指连失3300、3200、3100点三大整数关口，4?24印花税缺口完全封闭，深成指也跌破了11000大关。截至收盘，沪指暴跌257点报收3072点，跌幅7.73%，深成指下跌968点报收10765点，跌幅8.25%，两市创出一年来最大单日跌幅，成交量较上一交易日明显放大。

　　从盘面看，各大行业板块全线杀跌，化工、石油、金融、地产、新能源、3G、钢铁、军工、电力、节能环保等几十个板块跌幅超过7%以上。个股重挫之势惨不忍睹，跌幅达9％以上的个股达1100余家，仅有20余只个股逆市上涨。随着存款准备金率多次上调的累积效应，对市场的影响也越来越大。其中银行、地产的影响最为直接和显著，目前银行是两市市值最大的板块，银行股走弱拖累大盘走低，而地产公司也面临严峻的资金考验，银行地产两大板块成为昨日领跌盘面的主要做空动力。

　　近期市场面临的资金压力较大。2007年市场的资金大都来自银行储蓄资金的转移，而2008年的市场调整大大打击了投资者参与热情。2008年以来，储蓄资金出现了大规模回流的现象，资金重新流向银行。而为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。这是今年以来央行第五次上调存款准备金率。央行宣布上调存款准备金率1%，并且在一个月之内分两次实施，这等于在一个月之内两次上调存款准备金率，这种做法尚属首次。由此可见央行贯彻实施从紧货币政策的决心和力度。预计存款准备金率两次上调之后将深度冻结基础货币约4200亿元。前期国内外研究机构大多认为由于受地震因素的影响，从紧货币政策将会有所松动的预期将会落空。自去年以来央行上调存款准备金率共计8.5个百分点，从紧货币政策执行力度空前。由于国际资本的大量流入，央行被动投放货币，因此，货币政策缺乏相对独立性，预计存款准备金率仍有继续上调空间。

　　目前高企的物价指数让市场对于宏观调控继续收紧的预期越来越明确，再融资和解禁压力依然困扰市场，周边市场的走势也充满变数。受到各种不利因素冲击后，市场在阶段性的窄幅震荡再度出现明显调整，在外需拉动减弱，消费拉动不明显以及投资增长稳步减速的背景下，市场的跳空下行使得股指形态再度恶化，趋势明显转弱，而估值过高股票将面临价值回归。从技术上看，均线系统对股指形成明显的反压，短线没有外力作用，股指将继续下探寻底。建议投资者坚持防御，控制仓位，主动回避受宏观紧缩、物价管制、生产成本上升与外需放缓等不利因素影响的公司。

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