4月22日德邦证券研究所期指日刊

　　利好苍白，市场冷漠反应

　　德邦系统风险中性、

　　德邦操作指数48

　　德邦证券研究所：陶陟峰

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深3 0 0、上证1 8 0和上证5 0的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。外围市场以美股为首的资本市场上周再次出现普涨之势，危机短期逐步缓解，“由外围恐慌引起A股下挫”负面因素消除。目前A股的下跌主要因为市场面临大小非解禁和资金面的短期压力以及信心的丧失，但是在中国经济面不出现根本性转向和人民币持续升值的背景下，我们认为系统性中期上升机会即将出现。4/20证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，虽然该指导意见在力度上仍显不足，但是这是2007/10市场暴跌以来，管理层首次明确表明“救市”态度，因此我们判断目前点位已经接近政府底线，中期的系统性回升概率提高，但我们认为“大盘要持续走强，管理层需要进一步出台组合政策（如降低印花税等）”，操作上我们建议“控制仓位，谨慎参与”。建议继续关注德邦资产组合中的品种。

　　股指震荡区间测算：3020-3140（沪指）

　　周一沪深股指高开低走、巨幅震荡，受证监会发文规范大小非解禁消息刺激，两市今日跳空高开，个股普涨，但由于市场信心显然不足，沪指持续震荡走低，指数一度翻绿，盘中最低下探至本轮下跌新低的3073点。沪综指开于3305.15点，最高3305.17点，最低3073.56点，收于3116.98点，上涨22.31点，涨幅0.72%，成交额795.71亿元；深成指今开盘12134.65点，最高12134.65点，最低10957.20点，收于11094.33点，下跌197.71点，跌幅1.75%，成交额361.22亿元。由于盘中明显缺乏新资金入场，周一冲高未果。由于市场对周末出台之利好反应较平淡，我们预计昨日早盘进场资金可能成为今日新的杀跌动能，因此我们预计周二下挫可能性较大，沪指震荡区间在3020-3140点之间。

　　从盘面看，从盘面看，金融、采掘、造纸和传播指数涨幅居前，其中金融指涨幅超过3%，采掘指数涨幅超过2%.地产、石化、建筑和服务指数领跌市场，其中地产指数跌幅超过4%，石化指数跌幅超过3%.金融股今日表现异常活跃，太平洋、国元证券、安信信托涨停板，长江证券、海通证券、东北证券涨幅均超过7%，宏源证券涨幅超过6%.地产指数则领跌市场，其中，地产股中的天鸿宝业、浦东金桥、深振业A、华发股份、上实发展和新黄埔跌停。我们坚持认为中长期止跌或机会出现的转折点可能只能由金融板块领头。我们持续看好的酿酒、商业链锁、医药等泛消费板块，我们策略主推酒店旅游、食品饮料、医药板块等泛消费板块中长期机会。

　　近期国际市场上普遍回暖，道指、日经指数、恒生指数均突破了中期下降压力线。美国三大指数周五出现大幅上涨，其中道指一举突破12700重要压力位。周一恒生指数高开623.22点，盘中摸高24887.11点；其后，中资股随着A股市场冲高回落，涨幅略微收窄，午后维持震荡整理，恒生指数全日收报24721.67点，涨523.89点，涨幅2.17%；国企指数全日涨13015.25点，涨339.82点，涨幅2.68%，成交814亿元；期指收报24，618，升386点，比现货低水104点，成交62025张。周一美国股市涨跌互现。油价再创历史新高、美国银行盈利低于预期令投资者情绪低迷。道琼斯工业平均指数下跌24.34点，报12，825.02点，跌幅0.19%.纳斯达克综合指数上涨5.07点，报2，408.04点，涨幅0.21%.标准普尔500指数下跌2.16点，报1，388.17点，跌幅0.16%.我们预计周二亚太股市将出现横盘整理。

　　从政策层面来看，4/20证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，这一指导意见为2007/10大盘下跌以来管理层首次明确出台利好政策，我们认为这一政策之出台为本轮下跌以来标志性事件，标志着“管理层对目前点位的认可”以及“管理层或将继续出台利好政策”，大盘或将籍此开始构筑中期底部。但通过分析该政策具体内容，我们认为这并不能根本解决“大小非减持”问题，力度偏弱（1%的尺度要求过低）的同时存在明显漏洞（大小非通过大宗交易后可继续自由减持）。因此我们判断该政策对市场构成短期利好，如无后续细则以及其他利好颁布，市场仍难以持续走强。

　　目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予旅游酒店、医药、商业、食品饮料行业重点配置，电子、交通运输、机械、钢铁和地产等标准配置。近期需要特别注意的是大盘蓝筹的走好的持续性。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。

　　（详细报告请见附件）