4月11日德邦证券研究所期指日刊

　　市场短期反弹还需量能的配合

　　德邦系统风险中性

　　德邦操作指数48

　　德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。沪深两市的恐慌下跌依然没有改观，大盘蓝筹股虽然跌势趋缓，但强势股的补跌带来更大的杀伤力。最终上周两市分别下跌133.9点和1039.9点，下跌幅度分别为3.47%和7.59%，同时量能以日均成交算再度略缩。政策方面国务院发表08年工作要点中提出既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落。因此可以推断从紧的货币政策虽然暂无缓解的迹象，但防止经济下滑也必不可少。外围市场以美股为首的资本市场上周再次出现普涨之势，危机短期逐步缓解，由外围恐慌引起A股下挫牵强附会。因此，目前A股的下跌主要因为信心的不足。在中国经济面不出现根本性转向和人民币持续升值的背景下市场即使面临大小非解禁和资金面的短期压力以及信心的丧失，但我们仍坚持系统性的机会将出现，只是短期的弱势还暂时无法改变。操作上，依然建议轻仓等待为主，等待中期的系统性回升机会为主。建议继续关注德邦资产组合中的品种。

　　股指震荡区间测算：3400-3550（沪指）

　　周四沪深大盘均呈低开震荡上扬之势，但是量能出现急剧的萎缩，两市总成交量不足1000亿反应市场的杀跌动力短期暂时枯竭。同时我们一直强调可能成为市场反弹先锋的金融地产股关键时候又起到支撑作用。市场能否就此构筑小双底还有赖量能和价格的同步上升。周四沪指低开35点于3378点，全天维持130余点的震荡，上午最低探至3344点，最高为3474点，收盘在3471点，几乎全天的最高点。成交量萎缩至617亿元。深市低开近200点，震荡走势和沪指如出一辙。最终收盘在13286点的最高位，成交量为339亿元。两市总成交为956亿。较前一日大幅萎缩300余亿，因此市场杀跌动力进一步枯竭。由于周末市场可能震荡较大，因此周五可能出现宽幅震荡后有所上扬，我们预计周五沪指主要震荡区间在3400-3550点之间，短期难以出现大幅上涨。

　　从盘面看，周四金融股的强势再次成为市场小幅上扬的中坚力量。其中金融板块上涨超过3%是市场没有向下突破3000点的主要抵抗力所在。此外资源板块中的煤炭出现大幅上涨，上涨高达6%以上成为市场最强板块。煤炭的优异表现带动有色、其它资源板块的上攻。权重板块出现上涨，因此大盘尾盘出现小幅攀升。我们认为市场能否持续反弹甚至构筑出小双底出现较大级别的反弹主要在于量能的持续放大。总体上，市场最终的走向还得主要关注金融和大盘蓝筹股。我们依然认为近期地产和金融等板块的走势值得投资者重点跟踪，此类板块的连续走强将导致一轮较大级别的反弹，目前出现二次探底迹象，能否再次企稳形成领涨板块还有待观察。但我们坚持认为中长期止跌或机会出现的转折点可能只能由金融板块领头，耐心等待机会来临。总体上我们认为未来机会仍在。我们持续看好的酿酒和医疗器械等泛消费板块，我们策略主推酒店旅游、食品饮料、医药板块等泛消费板块中长期机会。依然建议投资者重点德邦资产组合品种，周五沪指主要将在3400-3550点之间震荡。

　　国际市场周四国际市场涨跌互现。周四美国股市收高。沃尔玛调高财测以及英特尔股票评级被调升等利好消息抵销了零售业销售表现不佳的利空影响，推动股市在连续两天下跌之后反弹。港股市场连跌两日后回升，早盘跟随A股高开一度跌近百点，恒指最低见23905.58点，随后反复，好淡争持；下午受到工商银行一季报业绩预增五成的刺激回升，中资银行股今日全线劲升。周四欧洲三大指数全面调整。因此我们认为国际市场可能短期不构成A股的影。周五A股可能存在大幅震荡的可能，投资者仍需要保持谨慎。

　　由于外围市场持续的上涨也不能对A股形成短期的支撑，近期A股的估值体系基本崩溃，所以短期市场构筑中期复杂的阶段性底尚需要时间来完成，因此耐心在当前的动荡市场环境中显得极其重要。由于政策面的持续转暖以及国内基本面并没有出现转折性的变化，所以我们持续坚持系统性机会依然不变，市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件，因此注意关注重点行业的机会。我们的重点依然是大消费类和成长类板块。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，德邦短线操作指数为48.CPI再创8.7%的新高是11年以来的最高，因此消费类板块依然是我们重点关注的品种。市场走稳还有待一定的时间，但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予旅游酒店、医药、商业、食品饮料行业重点配置，电子、交通运输、机械、钢铁和地产等标准配置。近期需要特别注意的

　　是大盘蓝筹的持续走好的持续性，关注金融、地产。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。

　　（详细报告请见附件）