4月7日英大证券研究所晨会纪要

　　一、二季度沪指走势有望前低后高

　　据中国证券报报道：二季度，宏观经济面临的挑战主要来源于被动调整和主动调控之间的权衡。我们主要关注通胀环境中的产业利益分配结构和产业运行趋势。在全流通市场环境中博弈的大股东获得了更多的定价权力量，由此引起流通股股东风险偏好变化和二级市场股价波动。

　　简评：2008年上市公司大股东的资本运作行为将打通金融市场和实业经济的渠道，比较不同投资收益的前提下做出有价值的决策，同时也给出二级市场强烈的定价信号，这些信号包括融资和回购双向投资行为。二季度风格轮动特征依然存在，在对创业板预期和2008年外围市场波动加大等敏感因素的影响下，小市值板块的表现仍旧会保持相对活跃。而随着2月份基金发行的再度提速，预期二季度权重蓝筹股也将面临需求增加的多头行情。二季度，A股市场的大小非解禁出现短暂的缩量，2008年的大盘股发行还没有正式启动，融资冲击预期不明确。从资金需求角度看二季度压力有所放缓。与此同时，基金发行自2月份开始放闸，十五只股票型基金和四只QFII获批，预示着新一轮机构资金入市，资金供应相对一季度明显增加。综合来看，二季度的资金供求保持谨慎乐观，并不会成为市场走弱的主要因素。（曹柱）

　　二、三巨头年报出齐中石化盈利增速放缓

　　据上海证券报报道：国石油、中国海洋石油之后，中国第二大石油企业中国石化今天也公布了2007年业绩报告。截至2007年底，中国石化获净利润549亿元人民币，同比增长5.5%，与上年28.08％的增速相比明显放缓。至此，三大石油公司年报已全部出齐，而利润增长速度放缓成为一个共同的特征。

　　简评：年报显示，中国石化去年营业收入为12048.43亿元，同比增长13.5%；基本及摊薄每股收益为0.634元，同比增长5.5%；全面摊薄净资产收益率18.26%，同比减少1.82%；归属于母公司股东的净利润549亿元，同比增加28亿元，增长5.5%.这一数据和该公司去年一季度时112%的净利润增速相比出现巨大落差，和2006年28.08％的净利润增速比起来也相去甚远。上述业绩数据也低于国际投行的预测。高盛此前曾预测中国石化去年盈利641亿，增长19%；摩根大通则估计其净利润有565亿元。不过，中国石化2007年的营业额仍大幅上扬，为11739亿元，同比增长13.4%.这主要归因于国内石化产品价格继续处于高位及公司积极扩大石化产品销量。（曹柱）

　　（详细报告请见附件）