4月1日兴业证券研究所晨会纪要

　　51家公司发布一季度业绩预告，47家公司预增，2家预亏，2家预减。有24家公司预测一季度净利润实现翻一番以上。

　　点评：

　　1.目前的状况：一季度连续下跌后，A股估值水平迅速下降。A股2008年动态市盈率仅20倍，处于历史较低水平；2007年静态市盈率34倍，也在历史中轴下方；A-H股估值逐渐接轨，部分A-H两地上市股的价格已经相当接近。比如中国铁建A股仅溢价1.53%，中国平安也仅有6.46%的溢价。

　　2.反弹的契机。在估值趋合理的情况下，4月初绩优股披露一季报或许成为推动力，改变目前泥沙俱下的局面。特别是，现在过于悲观的市场已经忽略了08年所得税改革所带来的收益。前期跌幅较大的一些行业，如银行、地产，恰好受益更多，分别可以提高利润11%、7%，一季报也许能够提振市场信心。

　　3.目前，市场对经济走势一致悲观，这可能导致短线的过度抛售。谨慎控制仓位，等待再次介入时机。机构投资者仓位在7成左右(原因是股票型基金最低仓位须维持6成)；个人投资者仓位在6成以下。反弹的机会，则是具有估值支撑的绩优股，如商业贸易、建筑建材、金融等A-H估值比较接近的行业。

　　(详细报告请见附件）