3月19日德邦证券研究所期指日刊

　　随时可能出现报复性反弹

　　德邦系统风险中性

　　德邦操作指数55

　　德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。上周在恐慌的情绪中再次加速下跌，两市分别下跌337.8点和1743.2点，幅度为7.86%和11.2%，同时量能萎缩超过25%，显示大盘快速杀跌后杀跌动力有所减缓。政策面积极信号依然明显：新基金第五批放行、规范融资的政策以及QFII基金17个月后再度开闸表明政策的力挺市场意图非常明确。虽然本周由于外围市场政府对急跌的市场施以援手，但因为国内CPI再创新高使投资者对宏观调控趋紧的担忧显著加剧，使得市场弱势筑底格局再遭打击。本周我们继续坚持构筑复杂底部的观点，上周沪指再创新底的走势预示市场筑底的时间可能还会拉长。尽管短期市场不容乐观，但中期我们坚持系统性行情存在的观点不变：目前盲目杀跌可能会使投资者蒙受更多损失，一方面可能是割肉，另一方面很可能在回升时出现追涨。建议保持耐心等待系统性的中期机会。继续关注德邦资产组合中的品种。

　　股指震荡区间测算：3600-3900（沪指）

　　周一、周二沪深两市出现的快速暴跌行情已经使投资者的信心面临崩溃，目前任何基本面分析和技术面分析都已经完全失效，也许可以寄予厚望的只有管理者不断给市场注入信心。市场从最高点6124点跌到3600点已经超过40%的下跌，如此短时间其幅度如此之大可能在世界资本市场的历史上也居于前列。但我们认为市场随时可能出现报复性的反弹。周二沪市低开回补当日缺口后快速震荡下跌，开盘跌破3800点关口，为3789点，最低探至3607点，收盘在3669点，下跌幅度达到3.96%.深圳成指下跌718点，幅度为5.44%.两市成交量再次放大100亿元，将近1200亿元。两市共30家个股上涨，而跌停的股票为267家，盘中一度突破400家。因此没有政策持续注入信心市场将的继续下跌，但由于市场超跌无以复加，因此随时报复性反弹概率极大。因此预计周三市场的振幅可能加大。因此我们认为周三沪指主要震荡区间在3600-3900点之间。

　　从盘面看，大盘蓝筹板块在前期经过超过50%左右的下跌后很多开始有所企稳，这也是沪指下跌4%，而其他指数全部下跌超过4.5%的与缘故。金融板块中的银行跌幅较小，但由于市场担心目前已经处于熊市状态因此券商股成为做空的主动力，除中信证券跌4%外，其余几家券商下跌超过9%，四家甚至跌停。前期抗跌的品种开始快速补跌，水泥、有色金属、化纤和食品行业跌幅超过8%的整体下跌，称为市场恐慌的重要原因。目前没有前期所谓结构性的机会，因此普跌是一种主要的趋势，但物极必反，目前有可能随时发生大幅反弹，投资者只能耐心等待。因此目前的恐慌不是市场自身能够纠正的。没有任何板块上涨表明目前短期的系统性风险持续放大。而且以上下跌幅度较大的板块正好是前期跌幅较小的板块，补跌的市场特征异常明显，在没有政策出手的情况下，市场最多就是超跌反弹。短期的谨慎依然是必要的。国际市场就是因为金融板块的持续杀跌导致整个市场熊途漫漫，因此未来金融板块的走向基本决定市场的方向，周三市场反弹的希望寄托于大盘金融股的贡献。此外中国石油和中国石化对市场的企稳具有重要的意义。因此重点关注大盘股对市场方向性的指示。我们短期依然不是太乐观，但中期依然抱有希望。我们持续看好的农林、酿酒和医疗器械等消费板块，关注有关新能源、节能环保、循环经济和奥运板块等概念板块的短期机会。但我们策略主推农林、食品饮料、医药板块和化工等泛消费板块中长期机会。但我们认为大盘蓝筹的弱势致使短期系统性机会不大。依然建议投资者重点德邦资产组合品种，周三沪指主要将在3600-3900点之间震荡。

　　周二国际市场整体由于美国降息而出现较大幅度的反弹。亚太、欧洲和美国是市场均出现较大幅度的反弹。日经指数上涨1.5%，周二恒指高开360点，见21，467后反覆下跌至20，573，下午再反弹上21，435，收报21，385点，升300点；国指跌至10，450亦在下午反弹，收报11，075点，倒升38点，大市成交1，142亿元；期指收报21，255点，跌81点，比现货低水130点，成交83，221张。受美联储降息75个基点以及高盛与雷曼兄弟业绩好于预期刺激，美股周二强劲反弹，道指上涨了400多点，纳指与标准普尔500指数的涨幅均超出了4%.至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了420.41点，至12392.66点，涨幅为3.51%.道指当日上涨点数甚至超出了上周二的416.66点，纳斯达克综合指数上涨了91.25点，至2268.26点，涨幅为4.2%；标准普尔500指数上涨了54.11点，至1330.71点，涨幅为4.2%.同时欧洲三大指数超过3.5%的反弹，因此全球主要市场正在大幅反弹。此外，原油价格出现大幅度的回落，但仍然在100美元上方。周边市场大幅反弹虽不必然带来A股的大幅反弹，但在目前暴跌的情况下可以给反弹提供良好的市场氛围请务必阅读正文后的免责条款部分由于外围市场持续的下跌可能还将对国内市场形成巨大的压力，所以短期市场构筑中期复杂底尚需要时间来完成，因此耐心在当前的动荡市场环境中显得极其重要。由于政策面的持续转暖以及国内基本面并没有出现转折性的变化，所以我们持续坚持系统性机会依然不变，当然短期看CPI指数不断高涨是必须引起注意的，但总体上难以改变目前中国经济高速增长的态势，因此中期机会在时间上可能延后。市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件，因此注意关注重点行业的机会。我们的重点依然是大消费类和成长类板块。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，目前点位德邦短线操作指数大幅上调到55.CPI再创8.7%的新高是11年以来的最高，因此消费类板块依然是我们重点关注的品种，当然CPI的大涨也可能引致宏观调整加剧的因素，因此短期变数较大，同时存款的大幅上升反映了股市资金进储蓄的可能。因此市场还有待时间才能走稳。但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、医药、商业、食品饮料行业重点配置，电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。此外、我们一季度重点还关注创投、奥运板块和小市值成长板块的机会。考德邦研究所的两个资产组合中的品种。此外、我们一季度重点还关注创投、奥运板块和小市值成长板块的机会。

　　（详细报告请见附件）