3月11日齐鲁证券研究所晨会纪要

　　市场策略

　　◇国内A股市场

　　——蓝筹股走势疲弱 股指继续调整

　　延续上周末弱势，本周一沪深两市再度大幅调整。上证综指大跌154点，深成指则失守15000点大关。技术上看，经过盘中的急挫后，5日、10日均线已演化成股指反弹的主要阻力位。昨日两市上涨个股总家数仅143家，而下跌个股则多达1447家，涨跌比例为1比9，市场弱势格局明显。

　　消息面：PPI创3年新高，同比增6.6%，国家统计局长谢伏瞻表示由于冰雪的影响2月份的CPI将高于1月份，所以预计本周出台的CPI的数据可能再创今年新高。

　　从盘面情况来看，以煤炭石油、银行为代表的蓝筹股近期走弱，对指数的拖累明显。特别是昨日金融行业整体跌幅高达5.19%，位居各大行业跌幅之首，成为拖累大盘调整的主要做空压力。解禁压力和再融资预期是诱发金融板块持续调整的重要因素，中国平安、浦发银行股价短期内纷纷向下破位，使得金融板块走势雪上加霜。除了上述因素之外，金融板块持续调整的另外一个因素是受到人民币兑美元持续大幅升值对银行业的影响。在人民币加速升值的背景下，相关企业是否有足够的能力抵消升值带来的进出口压力并保持持续增长，这将直接影响国内银行的业绩增长。因为汇率变动将不可避免地影响进出口企业的经营效益，并间接地对银行贷款质量产生潜在风险。不过蓝筹股的疲弱并不影响题材股的活跃，这表露出市场做多热情只愿意在局部维持和释放，在这些个股上仍然有不少资金在寻求着获利机会，比如新能源板块。新能源板块近期之所以能够走强，主要是由于在美元不断贬值的过程中国际油价迭创新高，近期国际油价已经达到105美元/桶。而从长期看，在美元继续贬值的过程中，原油价格可能会更高，所以新能源板块出现了一波不错的上扬。目前市场的资金面也不乐观，在2月份宏观数据不太理想的状况下，紧缩政策的出台可能性还是比较大的，另外，香港市场的下跌进一步拖累了大盘蓝筹股的重心。香港市场近日的连续下跌使得A-H股的价差进一步扩大，在客观上造成了蓝筹股估值的外围压力，这对于权重蓝筹股来说无疑是不利的。换句话说，蓝筹股还没有便宜到足以吸引场外长线资金入场的时候，因此，股指的压力还是存在的。基于市场弱势不改的大背景，我们认为在目前环境下，投资者千万不可抱有侥幸心理盲目参与反弹或抄底，顺势而为才是获取安全收益、回避风险的最佳途径。由于预计本周出台的CPI的数据可能再创今年新高，加之周边市场近期也出现了大幅震荡，这一系列的不利因素，使得市场的做多欲望受到扼制。在没有确切利好消息出台前，建议投资者还是选择轻仓观望为主的操作策略。即目前未及离场的投资者可在后期的反弹中逢高减仓；而对于持币的投资者来说，由于目前指数的反弹时机难以把握，以及反弹行情可操作性不强，过早入场抢反弹会蒙受不应有的损失，因此仍应以观望为主。

　　（宋家彤）

　　（详细报告请见附件）