3月8日德邦证券研究所期指日刊

　　系统性机会尚需时间

　　德邦系统风险中性

　　德邦操作指数50

　　德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。上周市场先扬后抑，出现急剧杀跌，周五收盘后证监会紧急放行两只股票型基金救市，预计短期政策的暖风将吹红市场，但市场构筑阶段性的底部需要一定的时间。同时世界经济前景堪忧，脆弱的市场信心短期不难改观，上周考验前低4195点后市场以复杂方式筑底，因此中长期我们保持乐观的同时建议逢低加仓或建仓到60%左右附近。

　　股指震荡区间测算：4270-4400（沪指）

　　周四沪深市场如我们的预期出现一定的反弹，但力度显然有限。由于周边市场依然较为惨淡，所以我们预计周五市场依然难以持续反弹。周四沪市以4310高开，震荡上行，全天最高为4427点，最低下探到4260点，收盘于4361，上涨68点，反弹1.6%，成交量放大到1340亿元。深圳成指以15602点高开，最低为15366点，震荡上行为主，最后收盘于15696点，涨94点，幅度为0.61%，成交量为655亿元，增量。两市总量基本呈放量反弹状态，两市涨停板依然高达22家。涨跌比例为8：5，市场结构性机会一直存在。反弹受到压制，所以我们对周五持相对谨慎态度，沪指主要震荡区间在4270-4400点之间。

　　从盘面看，周五市场的反弹主力是大盘蓝筹股特别是金融板块的带动，使市场出现放量反弹。其中备受争议的中国平安以将近8%的上涨带领金融板块上涨2.5%，同时地产、石油、造纸等行业涨幅较大，到1.5%以上，其他概念性的奥运、借壳上市等板块出现较大的上涨。两市下跌的板块较少，且幅度有限。但总体上市场只是一种跌多反弹的走势，所以周五市场能否继续反弹还有待观察。我们持续看好的农林、酿酒和医疗器械等板块均出现上涨。我们持续关注有关新能源、节能环保、循环经济和奥运板块等概念板块的上升，但我们策略主推农林、食品饮料、医药板块和化工等泛消费板块中长期机会，其中农林牧渔和农药化肥板块一直是我们看好的消费赢家。但我们认为大盘蓝筹的弱势致使短期系统性机会不大。所以总体上大盘虽然还在筑底阶段，同时前期4123的低点还有可能经受考验。因此周四的反弹上不能成为系统性机会到来的前兆。轻指数重行业和个股可能较佳的投资选择，建议投资者适当注意风险的同时依然以德邦资产组合品种为主要投资标的，周四沪指的将在4270-4400点之间。

　　国际市场整体趋暖。周四恒指今日高开246点后，反覆上升至23，615，下午则回落至23，254，收报23，343点，升幅收窄至228点；国企指数升幅收窄至218点，报13，066点，大市成交695亿元；期指收报23，170点，升幅收窄至20点，比现货低水173点，成交67，293张。美股周四受金融行业利空消息影响，股市大幅下滑。大盘在过去6个交易日中第5次走低。抵押贷款提供商Thornburg Mortgage发生违约以及美林公司将退出抵押贷款业务的消息，令投资者对金融行业信心低迷。道琼斯工业平均指数下跌214.60点，报12，040.39点，跌幅1.75%；纳斯达克综合指数下跌52.31点，报2，220.50点，跌幅2.30%；标准普尔500指数下跌29.36点，报1，304.34点，跌幅2.20%.油价历史上首次收于105美元以上。纽约商业交易所4月交割的原油期货价格上涨95美分，涨幅0.9%，收于105.47美元/桶；此前油价一度上涨至105.97美元，为历史最高水平。此外欧洲市场同样跌幅较深，因此总体上世界市场依然存在较大的不确定性。因此首次影响A股可能还以筑底为主。我们建议的仓位仍控制在60%左右较佳。

　　市场反复出现下挫和震荡，很可能筑底时间将拉长。同时前期的低点4195点（沪指）被打破后市场的调整压力减缓。但由于市场中期系统性机会没有遭到根本的破环，所以短期构筑中期复杂底的形态依然可以逐步建仓或适当加仓。由于政策面的持续转暖以及国内基本面随着经济数据的公布逐步开始明朗，而且技术面和资金面都产生了对多方有利的迹象，短期反复不影响中期机会。市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件我们认为市场依然存在系统性机会，特别是中长期或者说上半年。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，德邦短线操作指数下调到50.CPI创7.1%的记录可能引致宏观调整加剧，同时巨量的持续再融资计划将打破市场正常的运行轨迹。但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、医药、商业、食品饮料、金融等行业重点配置，电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。当然灾后重建板块也是结构性机会不可或缺的板块。此外、我们一季度重点还关注奥运板块和小市值成长板块的机会。

　　（详细报告请见附件）