3月3日海通证券研究所晨会纪要

　　市场动态

　　“市场底”往往在“政策底”下方

　　自此前中国证监会表态强调“会对上市公司再融资进行严格审核”，以安慰近阶段A股市场投资者对不断出现“天量”再融资的反感情绪以来，近期新批基金发行似乎也已进入正常轨道；如2月29日，证监会再次批准万家双引擎灵活配置混合型基金、信诚盛世蓝筹股票型基金、富国天成红利基金等三只基金，意味着2008年第四批获准发行的股票方向基金即将进入募集期。在近期政策面暖风频吹的背景下，市场投资者普遍将股指年线看作是“政策底”。

　　对于上述“政策底”观点，我们持怀疑态度，预计“政策底”下方才有可能构筑真正的“市场底”。一方面，从历史经验看，“政策底”往往都是失败的，市场最终往往都会将“政策底”跌穿，也就是，如果在市场没有完全调整到位之前，期望通过政策面的呵护以构筑“政策底”往往仅是一厢情愿；另一方面，我们认为，导致A股市场本轮中级调整行情的重要综合因素，如宏观紧缩政策力度是否已经走过最高峰、全球资本市场是否已完全消化掉“美国次级债”所带来的负面影响等目前仍未明朗，此外，台海局势变化、市场对再融资压力、创业板可能推出而引发的资金面再次趋紧的担忧等也是影响近阶段市场运行趋势的关键因素。（策略分析师张冬云）

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