2月27日德邦证券研究所期指日刊

　　面临解禁高峰 但市场筑底企稳

　　德邦系统风险中性

　　德邦操作指数55

　　德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。上周市场先扬后抑，出现急剧杀跌，周五收盘后证监会紧急放行两只股票型基金救市，预计短期政策的暖风将吹红市场，但市场构筑阶段性的底部需要一定的时间。同时世界经济前景堪忧，脆弱的市场信心短期不难改观，因此前低4195依然面临考验，因此我们谨慎乐观的同时建议逢低加仓或建仓到半仓附近。

　　周三股指震荡区间测算：4150-4300（沪指）

　　周二大盘在政策持续利好的刺激下终于有一点效果，沪指高开后反复震荡收出小阳线，但深成指和沪深300指数却收阴。再融资的缓解后可能迎来大小非解禁的压力，招商银行近700亿的解禁市值可能对市场形成一定的影响。即便如此，对周三的大盘走势我们依然谨慎乐观。周二沪深两市高开后一路反复走低，尾盘呈上翘状。依然期盼利好出台。沪市以4303点高开，全天最高为4331点，最低下探到4123点，收盘于4238点，上涨46点，幅度1.09%，成交量较前一交易日有所萎缩。为912亿。深圳成指以15888点高开，上冲后亦一路杀跌，最低为14907点，最后收盘于15328点，下跌158点，跌幅为1.02%，成交量为469亿元，两市总成交量1381亿，与周一持平。两市涨跌比率为8.3：5.6，总体有所反弹，两市仍有涨停板9家。政策暖风吹，但市场的信心难以根本恢复，因此市场并没有出现如期的大反弹，周一低点再破，因此中期底部将以头肩底的形态出现，对于证监会的表态，我们认为呵护市场的态度固然重要，但具体的措施可能才遏制恶意圈钱的关键。同时我们还当对大小非解禁有一定的准备。周三我们认为市场可能继续反弹，同时证监会的表态正好在时间上与此吻合，所以谨慎乐观。测算沪指主要震荡区间在4150-4300点。

　　从盘面看，大盘蓝筹股特别是金融板块依然弱势有所改变，同时也是再融资漩涡中的主角，因此再度上升可能勉为其难。中石油和中国石化超级大蓝筹股也有短期企稳迹象，进一步反弹还有待观察。所谓成也萧何、败也萧何大盘蓝筹板块的企稳可能是市场的主要希望所在。金融板块的涨幅为2.52%使沪指收阳，下跌的板块在农林牧渔和化肥等前期表现强劲的板块，属于补跌性质，最强的板块出现下跌也预示市场底部快到来了。我们继续关注农林板块、食品饮料、医药板块和化工等板块的持续上涨，其中农林牧渔和农药化肥板块一直是我们看好的消费赢家。但我们认为大盘蓝筹的转强是系统性机会到来的关键。所以总体上大盘还在筑底阶段，但结构性的机会依然存在，因此近期轻指数重行业和个股可能较佳的投资选择，建议投资者适当注意风险的同时依然以德邦资产组合品种为主要投资标的，周三沪指的将在4150-4300点之间，反弹为主。

　　国际市场亚太市场、欧美市场几乎全线上涨，涨幅基本在1%左右。我们认为外围市场的企稳同样有助于国内市场的企稳，同时我们坚持市场在目前的点位与系统性的机会存在，因此我们建议的依然逢低以建仓或加仓为主，等待系统性的机会。仓位控制在60%以内较佳。预计外围的上涨有利于周三A股的翻红。因此短期A股周三反弹。但中期构筑阶段性底部的市况不变，最低可能在4100点左右。

　　经过两个交易周反复筑底后市场的暴跌一方面得到遏制，另一方面也是对市场风险的释放。虽然对中期系统性机会并不过分乐观，但近期的点位存在大的系统性风险的概率并不大，现在阶段性底部的中下半段可以逐步建仓或加仓。春节前后两个交易周的大幅反弹和反复一方面得益于从紧政策的松动和技术面的反弹要求，另一方面反映了由于次债危机所引起的多米洛骨牌效应没有得到根本的扭转。上周由于再融资浪潮继中国平安计划再融资1600亿之后浦发可能再融资400亿，而周末又有大秦铁路再融资的传闻，因此上周的反弹受到了巨额再融资的深度打击，使市场的再次出现下跌。沪深两市反弹到本波高点后双双收阴，最终两市分别下跌2.82%和1.92%，量能出现明显的放大，接下来很可能出现市场的第二个低位，同时前期的低点4195点（沪指）面临压力。但由于市场中期系统性机会没有遭到根本的破环，所以短期构筑中期复杂底的形态依然可以逐步建仓或适当加仓。由于政策面的持续转暖以及国内基本面随着经济数据的公布逐步开始明朗，而且技术面和资金面都产生了对多方有利的迹象，短期反复不影响中期机会。市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件我们认为市场依然存在系统性机会，特别是中长期或者说上半年。因此，本周和上周反弹到4700一带减仓的建议相反逢低逐步加仓。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，德邦短线操作指数再次提高到55，谨慎乐观。CPI创7.1%的记录可能引致宏观调整加剧，同时巨

　　量的持续再融资计划将打破市场正常的运行轨迹。但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、医药、商业、食品饮料、金融等行业重点配置，电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。当然灾后重建板块也是结构性机会不可或缺的板块。此外、我们一季度重点还关注奥运板块和小市值成长板块的机会，本周重点关注北部湾经济区受益的广西板块的个股机会。

　　（详细报告请见附件）