2月22日德邦证券研究所期指日刊

　　年线的支撑依然是脆弱的

　　德邦系统风险中性

　　德邦操作指数45

　　德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。近期市场系统性风险急剧释放，同时世界经济前景堪忧，因此逢市场反弹重仓的投资者应逐步适当减仓，以规避近期快速释放的系统性风险，中短期反弹目标主区间很可能在4700-4800点之间。

　　周四股指震荡区间测算：4400-4550（沪指）

　　周四我们认为再融资的浪潮将引致市场再度探底，沪指在探至年线后得到了一定的支撑，但我们认为年线的支撑很可能是非常脆弱的。周四沪深两市双双低开，全天几乎完全运行在前一交易日的收盘价之下。沪市以4534点低开，全天最高为4568.2点，最低下探到4452点，一度击穿年线，收盘于4527.2点，下跌40点，幅度0.87%，成交量较前一交易日有所萎缩，为1011亿元。深圳成指以16838点开盘，全天最高见到16976点，最低为16471点，最后收盘于16804点，下跌155点，跌幅为0.91%，成交量为524亿元，两市成交量1535亿，减少两百亿。两市涨跌比率为9.3：4.6，出现了背离，这主要因为大盘股不济而小盘股上涨的缘故，中小板指数甚至收出阳线。我们认为年线短暂的支撑比较脆弱。市场还有下跌的动力。市场的信心难以马上恢复，因此市场很可能再次下跌构筑中期双底，我们近期建议过重仓的投资者在4700点左右适当减仓，对于周五我们测算沪指主要震荡区间在4400-4550点，依然保持谨慎观点。

　　从盘面看，大盘蓝筹股特别是银行板块再次平均跌2%成为市场下跌的主动力，和中石油和中国石化超级大蓝筹股没有起色，特别是中国石化出现大幅下挫，使近期稍有起色的盘面承再受打击。据不完全统计，截至目前共有近3000亿元的再融资总量在等着市场，因此我们预计大盘蓝筹的天量融资可能让市场更加混乱，但是市场的结构性机会依然存在，其中CPI上升受益的农业板块和食品等行业，周四有关农业的板块是市场中的主要亮点，农业类的还是占了主要地位。我们继续关注农林板块、食品饮料、医药板块和化工等板块的持续上涨，其中农林牧渔和农药化肥板块一直是我们看好的消费赢家。另外灾后重建板块也将是市场的热点。但我们认为大盘蓝筹的弱势显示系统性机会依然尚未到来。所以总体上，我们依然坚持反弹后将逐步出现二次探底。但结构性的机会依然存在，因此近期轻指数重行业和个股可能较佳的投资选择，建议投资者适当注意风险的同时依然以德邦资产组合品种为主要投资标的，周五沪指的将在4400-4550点之间震荡。

　　国际市场亚太市场和欧洲市场受前一日美国市场的影响出现一定的企稳反弹，但美国却再次出现下跌。周四港股出现上涨，恒指跟随外围高开367点，午后一度转升为跌，收市前仍微升33点报23，623；国企指数升9点，报13，561点，大市成交缩减至754亿元；期指收报23，496，跌134点，比现货低水127点，成交64，457张。但港股的走势依然偏弱。受利空经济报告影响，周四美国股市低收，三大股指跌幅均超过1%.经济数据表明费城地区制造业活动持续萎缩，给美国经济前景蒙上阴影，抵销了花旗集团调升思科股票评级、RIMM发布乐观预测等消息的利好影响。国际油价和黄金等重要金属价格高位对实体经济影响然形成重要压力。故A股近期的反弹将受到压制，我们依然偏向于市场可能出现市场二次探底。

　　市场的内忧外患击穿了构筑近两个月的双底，所以来自外围的影响目前可能只是短期的止跌，而中期沪指在5 0 0 0点成为了市场的压力。目前市场反弹可能难有大的作为，可能依然震荡筑底为主。美国降息以及1680亿美元刺激经济成长方案等救市方案很难改变美国经济衰退的命运。因此总体上不确定性依然很大，适当保持警惕是必要的，特别注意重仓的投资者适当逢反弹减仓。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，再次降低德邦短线操作指数为45.短期市场尚在年线之上，但CPI创7.1%的记录可能引致宏观调整加剧，同时巨量的持续再融资计划将打破市场正常的运行轨迹。但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、金融、医药、商业、食品饮料等行业重点配置，另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。此外、我们一季度重点还关注奥运板块和小市值成长板块的机会，而且成长类板块受创业板块的影响较大，因此关注科技股的走势。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。当然灾后重建板块也是结构性机会不可或缺的板块。