2月21日德邦证券研究所期指日刊

　　再融资浪潮可能引致大盘二次探底

　　德邦系统风险中性

　　德邦操作指数50

　　德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。近期市场系统性风险急剧释放，同时世界经济前景堪忧，因此逢市场反弹重仓的投资者应逐步适当减仓，以规避近期快速释放的系统性风险，中短期反弹目标主区间很可能在4700-4800点之间。

　　周四股指震荡区间测算：4460-46600（沪指）

　　沪深两市继受中国平安天量融资出现大幅走低破位之后，周三再遭浦发银行400亿再融资传闻的打击。致使刚刚在20日线露头的沪深市场再度陷入弱势。从沪指的表现看。沪深两市双双高开，稍微冲高后在金融板块特别是银行板块的大幅杀跌的带动下震荡走低，沪市以4682点高开，全天最高为4696点，接近4700点，最低下探到4556点，几乎以最低收盘，收于4567点，将周二的反弹尽数抹去，下跌2.1%，成交量较前一交易日再次放大近120余亿，达到1161亿元。深圳成指以17288点开盘，全天最高见到17476点，最低为16944点，最后收盘于16959点，下跌322点，跌幅为1.87%，成交量为613亿元，两市成交量1774亿，放大超10%.两市涨跌比率为4：10，连续两天放量上涨受阻，盘中有13家个股涨停。一方面由于CPI高达7.1%将引起加息或提高存款准备金率，另一方面也是主要的方面可能因为持续的巨量融资可能摧毁市场的信心，因此市场很可能再次下跌构筑中期双底，我们昨日已经建议重仓的投资者在4700点左右适当减仓，对于周四我们测算沪指主要震荡区间在4460-4600点，保持谨慎观点。

　　从盘面看，大盘蓝筹股特别是银行板块平均大跌4%成为市场下跌的主动力，和中石油等超级大蓝筹股出现较大的下挫，使近期稍有起色的盘面承受巨大的压力。我们预计大盘蓝筹的天量融资可能让市场更加混乱，市场的结构性机会依然在CPI上升收益的农业板块和食品等行业，周三有关农业的板块是市场中的主要亮点，一共12个板块出现上涨，农业类的占了70%.我们继续关注农林板块、食品饮料、医药板块和化工等板块的持续上涨，其中农林牧渔和农药化肥板块一直是我们看好的消费赢家。另外灾后重建板块也将是市场的热点。但我们认为大盘蓝筹的弱势显示系统性机会依然尚未到来。所以总体上，我们依然坚持反弹后将逐步出现二次探底。但结构性的机会依然存在，因此近期轻指数重行业和个股可能较佳的投资选择，建议投资者适当注意风险的同时依然以德邦资产组合品种为主要投资标的，周四沪指的将在4460-4600点之间震荡。

　　国际市场亚太市场和欧洲市场几乎全面跌声一片，唯独美国出现低开高走。周三港股出现下跌，国际油价周二冲上了100美元，再加上美国前夜公布的经济数据优于市场预期，推动港股市场今早高开，但午后传出美国金融机构要延迟偿还商业票据，令外围股市大幅下挫，港股跌幅亦扩大，并失守24000点及250日均线均两大关口。恒生指数全日收报23590.58点，跌532.59点，跌幅2.21%，成交897.48亿。H股指数收报13552.82点，跌420.12点，跌幅3.01%，成交279亿。欧洲三大指数也均出现了1%以上的下跌。联储会议纪要公布之后，周三美国股市高收。早间公布的经济数据表明通货膨胀抬头，而联储在会议记录中表示可能在经济成长复苏的时候恢复加息。联储向市场披露的会议纪要表明，本轮降息始于去年8月。联储指出，通货膨胀水平居高不下，绝不能等闲视之；一旦经济恢复成长，联储将有可能重新加息。但是美国市场能否持续走好还有待观察。由于市场担心石油输出国组织有可能削减石油产量以推高油价，周三石油黄金再涨表明世界经济依然承受压力。故A股近期的反弹将受到压制，严重可能导致市场二次探底。

　　市场的内忧外患击穿了构筑近两个月的双底，所以来自外围的影响目前可能只是短期的止跌，而中期沪指在5 0 0 0点成为了市场的压力。目前市场反弹可能难有大的作为，可能依然震荡筑底为主。美国降息以及1680亿美元刺激经济成长方案等救市方案很难改变美国经济衰退的命运。因此总体上不确定性依然很大，适当保持警惕是必要的，特别注意重仓的投资者适当逢反弹减仓。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，再次微幅降低德邦短线操作指数为50.短期市场尚在年线之上，但CPI创7.1%的记录可能引致宏观调整加剧，同时巨量的持续再融资计划将打破市场正常的运行轨迹。但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、金融、医药、商业、食品饮料等行业重点配置，另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。此外、我们一季度重点还关注奥运板块和小市值成长板块的机会，而且成长类板块受创业板块的影响较大，因此关注科技股的走势。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。当然灾后重建板块也是结构性机会不可或缺的板块。