1月29日德邦证券研究所期指日刊

　　弱势难改市场或有反弹德邦系统风险中性德邦操作指数45德邦证券研究所：吴炳华陈小力提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深3 0 0、上证1 8 0和上证5 0的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。

　　以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　风险提示：近期市场系统性风险急剧释放，同时世界经济前景堪忧，因此逢市场反弹重仓的投资者应逐步适当减仓，以规避近期快速释放的系统性风险，中短期反弹目标主区间很可能在4700-4800点之间。

　　周二股指震荡区间测算：4350-4500（沪指）

　　周一沪深两市大幅下挫。沪市以4 7 2 0 . 5 6点开盘，全天最高见到4 8 0 6 . 8 9点，最低到4 4 0 9 . 0 8点，最后收于4 4 1 9 . 2 9点，下跌3 4 2 . 3 9点，跌幅为- 7. 1 9 %，成交量为1 1 0 1 . 7亿元。深圳成指以1 7 2 1 5 . 0 5点开盘，全天最高见到1 7 2 1 5 . 0 5点，最低为1 6 1 0 2 . 9 2点，最后收盘于1 6 1 7 7 . 8 3点，全天下跌1 1 1 6 . 1 8点，跌幅为- 6 . 4 5 %，成交量为5 9 1 . 0亿元，两市成交量为1 6 9 2 . 7亿元，上涨个股只有1 0 0家左右，市场量能出现大幅萎缩，我们认为短期内大盘可能依然保持弱势的格局，因此我们给出周二的指数判断区间为4 3 5 0 - 4 5 0 0.由于近期系统性风险快速大幅释放，我们建议投资者逢反弹机会时当减仓，特别是重仓的投资者需特别注意。

　　从盘面看，中国石油、中国人寿、中国平安等大盘蓝筹股的暴跌更是加重了股指的调整压力，导致了非权重个股也无奈跟随股指下落。交易量的萎缩和投资者信心不足使我们认为短期内大盘会保持震荡，因此我们给出周二的指数判断区间为4 3 5 0 - 4 5 0 0.国际市场中，跟随上周五美股跌势及周边市场走低的影响，港股市场今早低开，低开7 8 0点后，震荡走低，午后跌幅扩大，一度跌幅超过1 5 0 0点，低见2 3 5 8 6 . 5 2点，其后跌幅略为收窄，并重上2 4 0 0 0点水平。恒指全日收报2 4 0 5 3点，跌1 0 6 8点，跌幅4 . 2 5 %，成交1 0 7 7 . 9 1亿；H股指数报收1 3 3 1 9点，跌6 9 6点，成交3 5 7 . 5 0点。周一美国股市高收，金融类股领涨。道琼斯工业平均指数上涨1 7 6 . 7 2点，报1 2 ， 3 8 3 . 8 9点，涨幅1 . 4 5 %.纳斯达克综合指数上涨2 3 . 7 1点，报2 ， 3 4 9 . 9 1点，涨幅1 . 0 2 %.标准普尔5 0 0指数上涨2 3 . 3 6点，报1 ， 3 5 3 . 9 7点，涨幅1 . 7 6 %.纽约证交所成交量1 ， 4 4 3 ， 2 6 7 ， 0 0 0股；下跌股与上涨股之比为7 5 4：2 4 2 1.纳斯达克成交量2 ， 0 5 0 ， 3 1 4 ， 0 0 0股；下跌股与上涨股之比为1 0 3 2：1 9 7 0.黄金期货价格上涨1 6 . 4 0美元，收于9 2 7 . 1 0美元/盎司。盘中金价一度上涨至9 2 9 . 8 0美元/盎司，创历史新高。原油期货价格上涨2 8美分，至9 0 . 9 9美元/桶。周围股市的反弹特别是美国市场在减息的预期下还可能继续反弹，因此国内市场可能出现一定幅度的反弹，但我们坚持重仓者反弹逐步减仓是明智的选择。外围的回暖有助于反弹，我们建议在4 7 0 0 - 4 8 0 0点之间减仓为宜，高点5 0 0 0将是强阻力位，因此我们给出中短期反弹减仓的投资建议。

　　市场的内忧外患已经将原来的双底击穿，所以来自外围的影响目前可能只是短期的止跌，而中期5 0 0 0点成为了市场的压力。目前市场的企稳可能是短暂的，因为美国的市场拯救计划尚未完全出台，而且不确定性依然很大，因此适当保持警惕是必要的，重仓的投资者适当逢反弹减仓。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，德邦短线操作指数为4 5，反弹逢高注意减仓。虽然短期市场的判断有所改变，但长期看，我们依然坚持季度资产配置策略，并在每个月的进行一定的调整。我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、金融、医药、商业、食品饮料等行业重点配置，另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。此外、我们一季度重点关注奥运板块和小市值成长板块的机会，而且成长类板块受创业板块的影响较大，因此关注科技股的走势。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。

　　（详细报告请见附件）