1月24日齐鲁证券研究所晨会纪要

　　财经要闻

　　商务部:今年上半年价格上行压力大商务部市场运行司副司长朱小良透露，商务部正针对2008年上半年600种消费品的市场供求状况及价格走势的调查数据进行整理汇总和分析研究，从初步结果来看，2008年上半年的价格水平仍将构成一种上行的压力。点评：如果说价格仍然面临上行压力，人工、土地、财务、环境保护和原材料成本等成本因素是直接原因，近一年时间以来，国内价格水平持续维持高位运行，本身较高的基数给价格水平的回落带来了一定的压力，我们认为，在此基础上，价格水平将持续维持与现在相当的高位运行，由此，管理层所面临的压力也依然在高位，随着近期一系列调控措施的出台，我们相信会对抑制物价快速上涨产生相当的作用，但经济环境显示管理层所面临的调控压力也在进一步加大，需要关注相关措施出台对市场的影响.（李北铎）

　　市场策略

　　国内A股市场----短线超跌反弹底部有待确认

　　周三沪深股市在连续暴跌后出现超跌反弹，上证指数上涨3.14%，深证成指上涨5.49%，在一定程度上收复了周二的跌幅。但成交量方面未能有效放大配合，两市成交与周二相比均有萎缩。连续暴跌引发短期反弹，但技术形态的修复需要时间，后市仍有再次下探和确认底部的过程。周三的反弹较为强势，多头力量仍然十分顽强。虽然上证指数只有3.14%的涨幅，但市场热点十分活跃，绝大多数股票出现上涨，涨停个股家数达到了102家。前期的强势板块仍是此次反弹行情的急先锋，网络游戏指数涨8.03%，农业板指数涨7.15%，钢铁指数涨6.15%。创投概念股复旦复华略低开后震荡上行，前市便早早封住涨停，龙头股份等也快速上涨。农业板块的强势特征仍然保持，北大荒、新赛股份前期随大盘出现快速回落，周三前市开盘便表现出强势，午后也先后封上涨停。钢铁板块在蓝筹股中表现最为突出，涨幅不仅大大超过金融、房地产、电力、汽车等行业，在整个市场中也处于领先位置。钢铁板块的强势表现与行业景气向好和整合重组预期有较大关系。年初，国内主要钢铁企业纷纷上调钢材产品出厂价格，基本抵消了铁矿石涨价因素，随着钢材价格上涨，行业毛利率稳中有升。2008年，钢铁行业的产能释放增速趋缓，而市场需求呈相对刚性增长，行业景气继续向好。武钢股份、宝钢股份不仅产能增长带动业绩增长，而且作为行业龙头，具有整合行业资源的预期，中期发展趋势值得关注。

　　截至周三收盘，沪、深两市虽然短期超跌产生反弹，但技术形态尚未得到修复，MACD指标张口下行，均线系统向下空头发散，后市仍有震荡回落确认底部的过程。因此，仓位重的投资者应借短期反弹逢高先行减仓，等待充分调整后再构建投资组合，逢低耐心吸纳。仓位轻的投资者可对近期的强势品种短线操作，尤其是位置不高、放量充分的个股有较好的短线机会，但操作上需要注意控制仓位，快进快出。（盛昕）

　　公司研究

　　赣粤高速和中远航运：分离债发行在即，挡不住抢权浪，强烈建议逢低买进赣粤高速：公司大股东一直对公司呵护有加，上市后成为高速公路板块的长线黑马。日前公司公布12亿元分离债发行方案，股权登记日为1月25日。由于银根收紧，发行分离债属于融资成本非常低的一种金融创新，分离债附设有权证大大激发了投资者的投资热情，一般安排50%优先给无限售股东申购。根据深高速分离债的实证分析，在股权登记日收盘前买进正股，申购完毕后复牌日即将正股抛出，在权证上市时以最后一个涨停价高价抛出，债券上市首日即抛出，一般可实现5-10%的无风险收益，而如果能在分离债发行前提前买进正股，还可实现一部分抢权收益，此外，由于正股基本面良好，分离债投资项目收益良好，由于预期正股有比较大的上涨空间，权证的时间价值就显得尤为突出。总之，投资赣粤高速分离债，可以实现三段收益，一是提前买进正股时的抢权收益，二是权证和债券上市时的无风险套现收益，三是在二级市场逢低买回权证并波段反复持有的价值不匪的投资收益。赣粤高速属于高速板块屈指可数的公路蓝筹，今后将继续享受大股东精心呵护带来的超预期高成长，强烈建议机构大户逢低买进。

　　此外，中远航运的分离债预计也将发行，近日中远航运表现出异乎寻常的抗跌，其股价甚至高出中国远洋一大截，足见其作为航运蓝筹的绩优股风范，中远航运发行分离债募集资金主要用于投资半潜船项目，该项目投资前景看好，相信投资中远航运分离债能有相当不匪的回报，强烈建议机构大户不失时机，逢低买进。山东十佳之一的东阿阿胶，股改认购权证正在报批中，由于行权价仅5.5元，与目前股价相差近30元，具有巨大的套利空间，预计该权证上市价将超过30元，而获得该权证的唯一办法就是预先买进东阿阿胶的股票，强烈建议关注，逢低买进。东阿阿胶2008年投资故事将更精彩。（张永攀）

　　张江高科（600895）张江高科今日公告称，公司昨日参加了在上海房地大厦举办的国有土地使用权挂牌出让的竞拍，并以26265万元的总价成功竞得浦东新区张江镇新盛村25/3、25/4、25/5、25/6共四宗地块的国有土地使用权。据悉，上述地块面积约为28535.8平方米，规划土地用途为商业金融、商务办公，建筑容积率不大于3.0，土地使用权出让年限为商业40年，金融40年、办公50年。评论：由于前期发展主要以土地经营为主，张江高科一直存在着土地后备不足的问题。本次拿地之后可以部分缓解这一问题。土地位于张江镇，可以与园区其他优势形成有效互补。此外，根据出让价格计算，楼板价仅仅3068元/平米左右。而周边写字楼的租金3到4元/平米/天，售价在12000元/平米左右。根据公司目前发展情况，我们给与“推荐”评级。

　　天房发展（600322） -公布业绩预增公告：经公司财务部测算，预计公司2007年度实现的净利润与上半年同期相比增长50%以上。评论：公司是天津市资产规模最大的房地产开发企业，全国房地产开发企业200强之一。公司近期深度介入滨海新区的开发。该股前期下跌较多，投资人短期内可以关注。（涂力磊）

　　（详细报告请见附件）