1月23日齐鲁证券研究所晨会纪要

　　美联储紧急降息75个基点

　　美联储已采取紧急措施，将隔夜拆借利率调降了75个基点，至3.50%.点评：这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次。联邦公开市场委员会十位投票会员在周一夜晚召开电话会议后，发表声明称美国经济向下的风险依然存在。联邦公开市场委员会在一项声明中表示，“委员会决定降息的原因是由于美国经济前景恶化，而经济成长向下的风险增强。经济成长向下的风险显然继续存在。委员会将继续评估金融市场以及其它经济领域的变化，并及时采取措施来降低这些风险。”降息通常会通过时间的推移而刺激经济的成长，这是因为降息使贷款消费或投资的成本变得低廉。我们认为，美联储此次降息将在一定程度上稳固市场信心，力度究竟如何，还需要进一步关注。

　　（齐鲁证券研究所 李北铎）

　　◇国内A股市场——市场恐慌抛售不宜过度做空

　　周二沪深股市承接前期跌势继续大幅下挫，上证指数跌幅达7.22%，深证成指跌幅达7.06%，两市成交放大约两成。盘中大多数股票封住跌停，上涨股票只有24只。在周边市场连续跳水带动下，沪深股市出现恐慌性抛售，大跌之后不宜过度作空。

　　近期股市出现的罕见暴跌与多重因素有关，主要原因是美国次贷危机向全球扩散，造成全球经济出现衰退。欧洲股市上周大幅下跌后周一再次遭遇猛烈抛售，由于经济前景日趋黯淡，越来越多投资者担心未来还将出现更多有关资产减值的消息。瑞士银行UBS下跌5.5%，德意志银行Deutsche Bank下跌5.8%，法国兴业银行Societe Generale下跌7.4%.英国富时100指数下跌3.7%，德国DAX 30指数下跌5.3%，法国CAC-40指数下跌4.3%.香港恒生指数周一低开逾700点，收市跌1383点或5.5%.周二恒生指数跌势更猛，盘中低点一度下探21710点，收盘暴跌8.65%.周边股市动荡加剧了沪深股市的调整压力，我国A股在全球经济衰退时期难以独善其身。

　　普遍暴跌是周二股市的主要特征，无论是大盘股、小盘股、蓝筹股、重组股都纷纷破位下行。这种现象表明包括机构资金在内的投资者出现了整体性的恐慌，在整个市场出现恐慌性抛售的时候大盘的主跌段也就基本完成了。中线角度分析，空方能量的释放和多方能量的积累有一个逐步转化的过程，下跌趋势的扭转也决非一朝一夕的事情，理性的投资者仍应保持冷静观望。但从短线角度分析，大盘连续暴跌1000多点后技术反弹要求也逐步增强。

　　目前已经不宜对市场整体看空，而应当根据行业公司不同的基本面情况区别对待。缺乏业绩支持，股价又被炒高的题材股有继续调整要求；短期调整十分充分，中期趋势仍向上的潜力股则应继续持有，或适当补仓。大盘蓝筹股的整体走势十分疲软，- 2 -但经过大幅度下跌后蓝筹股的市场估值快速回落，中期投资价值逐步显现。尤其是业绩超预期增长，中期趋势保持向上的公司应继续持有或逢低补仓。

　　◇周边市场

　　周二全球主要股市多数下跌，欧美股市受美联储降息刺激短线回稳。恒生指数昨日大幅低开后反复走低，收市报21758点，暴跌2061点，或8.65%.日经指数报12573点，暴跌752.9点，或5.65%.美联储昨天晚间宣布，美国联邦基金利率下降75个基点，从4.25％降到3.50％，为2005年9月以来最低水准。美联储同时将贴现率降低75个基点至4%.美国白宫发言人说，布什总统不排除扩大经济刺激计划规模的可能性。美国股市开盘大幅走低，道指低点一度下探11640.22点。在美联储大幅降息利好刺激下逢低买盘逐步进场，跌幅明显收窄。道指收盘跌128.11点，或1.06%，报11，971.19点；标普500指数下滑14.68点，或1.11%，报1，310.51点；纳指下挫47.75点，或2.04%，报2，292.27点。欧洲股市超跌后全线企稳，伦敦股市涨2.86%，巴黎股市涨2.62%.外汇市场美元指数受降息影响大幅度回落，跌0.86点至76.14点，欧元兑美元涨0.0174至1.4627，英镑兑美元涨0.0177至1.9609.CRB指数跌1.31点至484.98点，原油涨0.98美元/桶至89.64美元/桶，黄金涨26.2美元/盎司至891.9美元/盎司。金属期货低位反弹，铜涨220美元/吨至7095美元/吨，铅涨125美元/吨至2610美元/吨。

　　（盛昕）

　　（详细报告请见附件）