申银万国：中央经济工作会议三个变化值得关注

　　●中央经济工作会议：三个变化值得关注

　　财政部部长谢旭人19日表示，2008年将继续实施稳健的财政政策，进一步发挥财政的宏观调控作用，并加强与货币政策的协调配合，保持经济平稳较快发展的好势头，努力防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。

　　与此同时，今年1 － 11 月全国财政收入累计48177．12 亿元，完成预算的109．3％，比去年同期增长33 ．5％。1－ 11月全国财政支出累计37084．77 亿元，完成预算的79．7％，同比增长25．2％。预计今年中央财政用于“三农”的支出达到4318亿元，增长22．8％；预计今年中央财政教育支出1068亿元，增长76．3％。财政部长谢旭人说，预计今年中央财政社会保障和就业支出2419亿元，增长20．2％；预计今年中央财政医疗卫生支出631亿元，增长276．8％。

　　第一、随着货币政策运用上出现诸多困境，无论是价格手段还是数量手段，其实行的必要性和有效性都饱受争议。因此，我们预计，在货币政策之外，财政政策的运用将成为2008年宏观调控的重要手段。而在经济结构调整过程中，财政政策可能是效果最好的。

　　第二、我们预计明年在出口退税上会有更多措施，比如粮食和两高一资产品的出口退税制度将继续调整，进口关税也有调整余地。另外，我们对增值税的推广抱有很大期望。增值税的退出一直以来都在等两个条件：两税合并和良好的通胀形式。2008年两税合并将开始实施，通胀如果明年下半年如其回落，那么，增值税可能在明年年底就有推出的可能，如此，则投资可能逆转，相关行业，比如装备制造、冶金、化工等行业都将获得利好刺激。

　　第三、财政收入继续高增长，将为社保制度、医疗制度和教育制度改革提供巨大帮助，也将为中西部地区建设和农村地区基础设施建设提供支持。随着国家对财政收入使用的日益明确，我相信，对这些方面的支持力度也会加大，从而医药、家电、传媒等行业都将获得利好刺激。

　　第四、观察财政收入与财政支出之比，我们发现二者存在很大差异。收入超计划，而支出远远低于计划。考虑到我国财政支出和使用的模式，或许接下来会迎来“支出”的高峰时期。但是今年时间已经很有限，这是否意味着明年的支出会更多而且更快呢？如果这样，投资、政府消费就会增加，当然，对农村基础设施建设、社会保障方面的支出也会继续增加，与自主创新和环境保护的相关产业的投资也会继续增加。总之，与三者相关的行业，明年会面临更多的机会。

　　第五、稳健财政政策的基调一直没有变化。在控通胀的背景之下也没有变化，说明政府对财政政策在调整经济结构方面的作用抱有很高期望。既然这样，2008年，我们相信在农村建设、医疗建设等方面我们看到更多的财政支出，我们也可以看到更多的直接针对特定行业的财政政策出台，尤其是，我们会看到各种税率政策的出台。

　　第六、财政政策与货币政策是否会打架？理论上来说，财政政策与货币政策搭配得好，效果会好于单独使用其中的一种，尤其是在目前的复杂形势下。但是，由于两个政策的实行权属于不同的部门，难免发生冲突。我们估计，在货币政策从紧的背景之下，财政政策的松更多的表现为转移支付的增加，而转移支付的增加，很可能会表现为部分地区和行业的投资机会，尤其是地区性的投资机会。